国泰君安：电力行业首选华润电力(图)

国家能源局昨日公布10月份全社会用电量数据。10月份单月全社会用电量为3400亿千瓦时，同比上升8.4%，环比下降2.5%。中国今年前十个月的全社会用电量为3.48万亿千瓦时，同比上升17.0%。其中前十个月的工业用电量为2.59万亿千瓦时，同比上升18.3%。另外，2010年前十个月全国火电设备利用小时为4,192小时，同比增加278小时，相当于比去年同期高7.1%。

单月用电量的环比下跌主要是由第三产业和居民用电的环比下跌所导致，分别为-15.9%以及-18.3%。我们相信主要是由于季节性因素导致。第二产业用电量环比略微上升3.7%，抵消了一部份全社会用电量环比降幅。随着冬季用电高峰来临，11月及12月的全社会用电量预计将逐月环比上升。2010年全年全社会用电量同比增速将预计在14-15%之间，高于我们此前12.8%的预测。

尽管今年用电量增速高于原有预期，有助于提高发电设备的利用小时数，但由于市场煤价居高不下，强化了明年的合同煤价上涨预期，使得燃煤火电厂的运营成本难以下降。另一方面，由于高CPI的压力，上网电价上调的预期再度模糊。因此短期内，中国独立发电企业的盈利前景仍不太乐观。我们的电力行业首选仍为华润电力（00836 HK）。