三特索道:梵净山提价超预期,可对冲华山分成下滑的影响

　　事件:
　　据贵州当地报纸报道,三特索道(002159)梵净山提价进入实质性阶段,听证的意见是由50元提高至120元。接下来需报批省物价局和对外公示半年,因此预计明年五一前有望正式执行提价后票价。
　　点评:
　　本次梵净山提价时点和幅度超市场预期。由于梵净山今年亏损,尚在培育人气的阶段,本次提价超过了市场和我们的预期。
　　预计明年五一旺季前实施提价。根据听证会后程序,接下来要报批省物价局以及对外公示半年;预计景区将在旺季期间实施提价。
　　梵净山提价可显著对冲华山景区的分成比例下降的利润压力。我们在前期调研报告中指出:公司资源价值突出,但2011年华山景区(利润占比7成)分成比例将由95%下滑到75%,影响利润约-700万。
　　我们通过模型测算,提价后,考虑实施提价的时间段为半年,不考虑提价对客流量的负面影响,预计明年18万人次的接待规模,可增厚门票收入620万,扣除梵管局40%门票分成、15%所得税后,预计增厚利润250万左右;增厚每股收益0.021元。