央企整合百日倒计时 谁会成为下一个ST昌河

　　近日证券市场上最耀眼的明星莫过于ST昌河（600372）了，停牌一年半后股价上涨近两倍，“造星者”就是央企的重组。而在今年余下的近百天的时间里，央企重组还将紧锣密鼓地进行，至少有23家企业将从央企的名单中消失，如此速度前所未有。

　　谁会是下一个ST昌河？面对眼花缭乱的央企重组，投资者又是否做好了准备，是否能抓住这难得的机遇？

　　　　央企整合9月提速 诱发地方国资“注入潮”

　　凉风渐起悲鸣蝉，中秋国庆双节已至，2010年所余不足百天。对于国务院国资委而言，要完成将央企数量从目前的123家减少至100家以内，无疑时紧任重。业内人士认为，央企重组大限临近、地方国资整合方兴未艾、各传统行业为提高集中度而进行的重组都将为下半年的并购重组题材提供良好的环境。

　　央企整合打响百日攻坚战

　　早在2006年，国资委就明确提出中央企业必须做到行业前三名，达不到要求的要强制重组，2007年12月5日国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，拉开了央企资产注入、整体上市的序幕。随后，国务院及中央其他部委也对央企重组提供了相应的政策支持。

　　特别是做为重组收官年的2010年，推动央企重组的力度不断加大。

　　6月30日温总理主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，意在消除企业兼并重组的制度障碍，坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定，为跨区域并购重组扫清障碍。

　　时任国资委主任的李荣融在7月23日举行的中央企业负责人会议上表示，下半年要以组建国新资产管理公司为契机，加快中央企业重组和调整步伐，年底前确保把央企家数调整到100家以内。

　　9月6日国务院办公厅印发了《国务院关于促进企业兼并重组的意见》，要求各省从体制改革突破和财政信贷政策倾斜等方面，积极推动企业兼并重组工作。《意见》将汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业作为兼并重组推进的重点。为尽快落实这些领域的企业兼并重组，工信部要求各地方在10月份前至少上报一例兼并重组案例。随后，9月16日证监会公布《并购重组共性问题审核意见关注要点》，涉及监管层在审核重组项目时重点关注的十大方面，意味着指导企业兼并重组的文件在进一步细化和落实，而如何防控重组风险将成为焦点。

　　日前，工信部部长李毅中也针对企业兼并重组表示，推动产业结构调整和转变经济发展方式，将继续成为“十二五”关注重点，为此，中国将着力引导和推进企业兼并重组。以汽车、钢铁、水泥、稀土等行业为重点，切实抓好促进企业兼并重组各项工作部署和相关政策的贯彻落实。

　　他同时表示，下一步，工信部将 按照国务院要求，建立由工信部牵头，发展改革委、财政部、人力资源社会保障部、国土资源部、商务部、人民银行、国资委、税务总局、工商总局、银监会、证监会等部门参加的企业兼并重组工作协调小组，统筹协调企业兼并重组工作，研究解决推进企业兼并重组工作的重大问题。同时，以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，切实抓好促进企业兼并重组各项工作部署和相关政策的贯彻落实。

　　目前，双节已至，距离央企今年减少到100家内的最后期限已越来越近，在剩下的一百天里，至少有23家央企，要么“自由恋爱”找到“婆家”，要么就是随着国新资产管理公司的成立，规模较小、主业不是很清晰的企业将会被直接装入其中，而暂时装进中投二号的企业未来可能根据产业链布局对其进行重新整合，或者改制退出、通过专业化经营重新获得竞争力后再与第三方进行重组、出售给外部战略投资者。

　　军工汽车钢铁轮番登场

　　受近期诸多利好政策影响，企业兼并重组已经开始升温。数据显示，仅9月份以来，就有超过20家公司发布资产重组公告。同时，在A股市场上，重组概念股也已经开始蠢蠢欲动。如新希望（000876）自9月13日复牌以来，已经连续走出六个涨停，截至9月21日收盘，涨幅达77.22%。ST昌河在经历18个月的漫长等待后，通过资产重组重登A股市场首日便大涨168.8%，显然资金对重组个股的炒作仍在继续。

　　“随着年底的临近，作为并购重组的高发地，央企板块无疑会受益于即将到来的重组新政。”广发证券（000776）分析师认为，虽然前期央企重组板块受到市场高度关注，但在节后热点中，涉及军工、汽车、钢铁等三大央企并购重组板块的股票仍是市场关注焦点。

　　从军工行业来看，军工整合是央企整合的典型代表，也是最值得期待的板块。

　　汽车行业中，早在去年3月发布的《汽车产业调整和振兴规划》中，汽车业兼并重组目标就已制定：形成2-3家产销规模超过200万辆的大型车企集团，4-5家产销规模超过100万辆的车企集团，产销规模占市场份额90%以上的车企集团由14家减少到10家以内。在日前印发的《国务院关于促进企业兼并重组的意见》上，汽车业排名首位。有消息称，工信部已经开始起草促进汽车企业兼并重组的具体政策，预计这一政策于2010年年底公布，种种迹象表明，汽车企业并购步伐还将加快，明年中国汽车产业或将迎来新一轮兼并重组大潮。广汽是否再次“扩编”，安徽省政府“大安汽”的梦想会否加快实现，以及北汽收购众泰、力帆能否加快等等，这一系列潜在的重组大戏在政策利好的背景下，都有可能变成现实。

　　对于钢铁行业，华泰联合证券钢铁行业分析师认为，钢铁将进入兼并重组关键时期，深化优势重组将成为未来钢铁行业必然趋势，通过重组直接减少钢铁企业数量、提升产能和区域集中度有利于加强对铁矿石谈判话语权，提升整个国家钢铁行业国际竞争力。对于重组企业而言，劣势企业将从优势企业处获得资金、管理和技术等层面的更多支持，有于公司竞争力提升，实现产业合理布局和更高的经营安全边际。目前，尽管跨地区阻力依然很大，但在淘汰落后产能和兼并重组大趋势下，未来省内、跨省和跨区域寻求资源互补方式并购重组将明显增加。随着钢铁行业新的合纵连横大潮掀起，钢铁业大重组的一些布局也已展开，目前宝钢正在和国内最大的民营企业沙钢接洽，双方意欲携手合作。同时，首钢目前也正在加速推进并购通钢的进程，从而实现其布局东北市场的战略目标。而鞍钢可以重组凌钢和东北特钢。

　　地方国资整合快马加鞭

　　9月19日，国务院国资委在杭州召开首次有关指导监督地方国资工作的专题会议。国资委副主任黄淑和明确指出，地方国资委要重视明确本地区国有经济的功能定位，优化地方国有经济的布局结构，推进国有企业股份制改革，优化股权结构，进一步指导地方重视发挥国有经济的引领带动作用。

　　为推动地方国企重组，国资委此前举办了一期国企重组上市培训班，指导地方国资监管部门更好地开展工作。国资委要求，在确保稳定的前提下，以提高国有资产的运行效率和资源的优化配置为目标，以国有企业的有序整合为契机，沿着产业链和价值链方向，积极推进国有企业的重组、并购和上市，以及上市公司的战略性重组。在国务院国资委和地方国资监管部门的推动下，未来地方国资整合将掀起波澜壮阔的大潮。

　　事实上，由于地方国有资产的总量大于中央企业，因而可供注入上市公司的地方国资潜在数量更加惊人。按照国资委的构想，央企最终缩减至30-50家，地方国企总数亦不超过1000家，大量国资通过证券市场重组整合最终实现国有资产证券化乃是大势所趋。

　　目前，不仅许多省属国有企业资产证券化的行动已紧锣密鼓地展开，各地市属国有企业的类似运作也相当的热闹。未来有望形成国家、地方两级国资赛跑整合的格局。而且地方国资的整合更加有的放矢，证券化的主战场应该在金融、地产、核心产业和交通等四大领域。目前，上海、河南、黑龙江、浙江、安徽、江西、重庆、云南、山西、山东、广东、陕西等省市国资部门下发了相关文件，涉及通过资本市场整合地方国资，以此迅速做大做强地方国有企业。

　　从打响地方国资整合高潮的第一枪的上海来看。数据显示，目前上海的国资证券化率只有25.4%，距离目标还相差较远。随着世博会渐入尾声，上海市政府也可以腾出更多的时间，对这一度暂停的“难题”进行攻坚。粗略估算，2010年应有超过200亿元的国资资本通过各种方式实现上市，凸现最后一年攻坚之不易。中信建投分析师认为，其中的投资机会主要包括市国资下属且主业定位清晰，尚未进行整合的集团，区国资委下属的上市公司以及壳资源。

　　华泰联合证券分析师冯伟认为，除了上海国资外，那些资源丰富、经济相对发达、国家相关经济政策倾斜且历来利用资本市场较好的区域，更容易站在地方国资整合中队伍的前列，如环渤海经济圈、中部崛起经济圈、东部领跑经济区、泛珠三角经济圈和成渝新特区、振兴东北工业区等国家目前重点发展的区域，以及上海、北京、广东等利用资本市场的强势地区。