大小盘行情继续分化 QDII和封基表现领先

市场震荡下跌，大小盘个股继续分化，而创业板跌幅较大。上周市场延续了震荡整理的格局，上证综指全周下跌2.42%，报收于2598.69；深证成指全周下跌2.80％，报收于11208.25。板块表现方面，工信部部长李毅中表示，工信部正牵头研究制定相关办法鼓励民间资金参与电信等业务，并将及时发布相关投资目录和信息，因而上周信息板块表现抢眼。受上调存款准备金、提高资本充足率等多重利空传言的打击，银行板块走势低迷，承受了较大的抛压。受创业板解禁将至，创业板个股纷纷下挫，表现较差。并且，前期走势强劲的概念股也纷纷出现了回调。

利空传闻拖累权重股表现，主动性基金相对表现较好。上周市场大小盘个股之间的分化表现仍在持续，权重板块整体表现较弱，在一定程度上拖累了市场的表现，多数主动型基金对银行等权重板块的配置不高。同时，虽然创业板个股上周跌幅较大，但由于基金持有的创业板个股量不大，因此对基金业绩的影响并不会太显著。相对而言配置明显处于超配状态的中小盘个股上周依旧有超越大盘的表现，因而整体业绩表现强于指数型基金，而中小盘基金的排名也相对较为靠前。

港股市场大幅攀升，引领QDII基金上涨。上周美国经济数据喜忧参半，但中期选举临近市场对奥巴马政府对经济的支持行为有所期待，因而全周再次上涨。港股方面，受美国股市走强影响，上周港股大幅上涨。QDII基金上周截至周四平均净值上涨0.63%。

加息传闻压制债市，债券型基金表现平稳。上周央行在公开市场上净回笼资金380亿元。其中1年期央票发行规模继续放大，达到890亿元；3月期央票由于利率倒挂继续维持在百亿左右。受加息等传闻的影响，债券市场收益率曲线有所上升。债市较为平稳的表现决定了债券型基金的业绩表现也较为平稳，而上周股市震荡下跌的表现对债券型基金整体业绩的起到了一定的拖累作用。

基金对经济数据的解读各异，认为通胀和房地产仍是市场担忧的两大问题。各家基金对8月份经济数据的解读各有不同。对CPI未来走向部分基金认为未来不会持续创新高，有可能保持一个高位震荡的格局。但也有部分基金认为，8月CPI数据将成为年内高点，从9月份之后CPI将会逐渐回落。政策取向方向，多数基金认为通胀和房地产仍是市场担忧的两大问题，认为不会马上加息。对于市场走势，基金普遍认为市场短期难以走出震荡格局。

1.市场表现回顾

上周市场延续了震荡整理的格局，上证综指全周下跌2.42%，报收于2598.69；深证成指全周下跌2.80％，报收于11208.25。

周一市场早盘略微高开之后震荡上行，午后有所回调，沪指全天未能冲击到2700点关口。周二沪指整日围绕前日收盘点位展开小幅盘整的走势，盘中沪指一度冲上2700点，但未能有效站上2700点。周三两市低开低走，尾盘更是呈现加速下跌的走势，创业板个股跌幅较大。周四受到利空传闻的影响，银行等权重股领跌两市，盘中一度跌破2600点整数关口。周五沪深两市在连续下跌之后，杀跌动能有所衰退跌幅逐渐收窄，全天保持震荡走势。

板块表现方面，工信部部长李毅中表示，工信部正牵头研究制定相关办法鼓励民间资金参与电信等业务，并将及时发布相关投资目录和信息，因而上周信息板块表现抢眼。受上调存款准备金、提高资本充足率等多重利空传言的打击，银行板块走势低迷，承受了较大的抛压。受创业板解禁将至，创业板个股纷纷下挫，表现较差。并且，前期走势强劲的概念股也纷纷出现了回调。

2. 各类基金业绩分析

按照海通基金分类标准，截止2010年9月17日，各类基金业绩如下：

2.1 指数型基金

上周所有指数型基金的简单平均净值下跌2.33%，股指在上周震荡走低。受多重利空传闻的影响，银行股弱势明显，板块面临较大的抛压，整体表现落后。多数指数基金的配置中权重板块的配置较重，并且指数基金的仓位水平也较高，整体上上周业绩表现与主动股票型开放式基金相比较为落后。虽然创业板受解禁潮影响跌幅较大，但中小板个股受其拖累不大，上周的市场表现仍然超越大盘，因而跟踪中小板指数的相关基金表现相对好一些。

2.2 主动股票型开放式基金

上周所有主动股票型开放式基金（不含QDII）的简单平均净值下跌1. 23%，表现超越上证指数的周表现。上周市场总体上表现为震荡，市场风格的分化表现仍在持续，权重板块上周整体表现较弱，在一定程度上拖累了市场的表现，而多数主动型基金对地产银行等权重板块的配置不高。虽然创业板个股上周跌幅较大，但由于基金持有的创业板个股量不大，因此对基金业绩的影响并不会太显著。相对而言配置明显处于超配状态的中小盘个股上周依旧有超越大盘的表现，因而整体业绩表现强于指数型基金。投资风格以及行业表现的分化也对上周主动股票型基金业绩的分化起到了一定的作用，中小盘基金上周表现较好一些。

2.3 混合型开放式基金

上周所有混合型开放式基金（不含QDII）的简单平均净值下跌1.03%，其中偏股型基金简单平均净值下跌1.00%，灵活配置型基金和平衡配置型基金简单平均净值下跌1.10%，偏债配置混合型基金净值平均下跌0.59%。指数在上周震荡下跌，权重股走势低迷，而创业板市场的大幅下跌则进一步打击了投资者的热情，使得股票仓位对混合型基金净值的影响较重，股票仓位较高的混合型基金表现相对较为落后一些。同时，股票市场上周大小盘个股、各行业之间表现分化仍然存在，使得投资风格和行业表现成为了混合型基金上周业绩表现差异的原因之一。另一方面，债券市场表现仍较为稳健，因而使得债券配置比重较高的基金相对而言走势较为平稳一点。

2.4 QDII基金

上周美国经济数据喜忧参半，但中期选举临近市场对奥巴马政府对经济的支持行为有所期待，因而全周再次上涨。截至上周五道琼斯指数收报10607.85，全周上涨1.39%。港股方面，受美国股市走强影响，上周港股大幅上涨。恒指最终报收于21971，全周上涨3.36%，表现明显超越上证指数。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而QDII基金受港股影响较大，QDII基金上周截至周四平均净值上涨0.63%。

2.5 偏债型开放式基金

节前一周，央行在公开市场上净回笼资金380亿元。其中1年期央票发行规模继续放大，达到890亿元；3月期央票由于利率倒挂继续维持在百亿左右。受加息等传闻的影响，债券市场收益率曲线有所上升。上周上证国债指数和上证企债指数双双呈现震荡整理态势，截至周五，上证国债指数报收于126.90点，全周上涨0.23点。上证企债指数报收于143.62点，全周上升了0.02点。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.37%，债市较为稳健的表现决定了偏债型债基的业绩表现也较为稳健，而上周股市震荡下跌的表现对偏债债券型基金整体业绩的起到了一定的拖累作用，股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。

2.6 保本型开放式基金

上周央行公开市场操作净回笼资金，但整体上市场资金的压力并不明显，因而上周债市表现较为稳健。债市的平稳表现保证了保本型基金业绩波动不会过于剧烈，上周所有保本型开放式基金的简单平均净值下跌0.15%，与偏债型基金以及纯债型基金相比表现稍好一些。

2.7 纯债型开放式基金

上周债券市场整体表现较为稳健，上证国债指数和上证企债指数双双高位震荡整理，上周纯债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.46%。

2.8 货币型开放式基金

市场流动性压力并没有明显的显现，资金面仍较为宽裕，货币型基金表现较为平稳，全周简单收益率为0.03%。

2.9 封闭式基金

封闭式基金方面，上周所有封闭式基金（不含杠杆、债券型封基）的简单平均二级市场价格上涨1.16%，表现与开放式股票型基金相比较好一些。截止9月17日封闭式基金（不含杠杆、债券型封基）整体折价率与前期相比有了进一步的回落，达到了-15.10%。其中基金久嘉的折价率最高，为22.61%，而基金裕泽的折价率最低，进一步到了为-3.66%。杠杆型封基方面，瑞福进取溢价率有所回升，截至到9月17日溢价率为6.6%，而同庆B的折价率则基本维持稳定略有扩大，达到了-19.72%。银华锐进的折价率则回落到了-3.50%。

3. 基金行业动态

3.1 市场新闻

汇添富基金公司和国投瑞银基金公司各自旗下可投资期指的专户产品，上周向中金所递交了交易编码申请。

点评：两家公司专户产品股指编码的诞生拉开了基金参与股指期货的大幕。目前股指期货市场存量资金并不多，但交易量非常巨大，基金的加入或将起到了适度平抑波动的效果，能起到一个稳定市场的作用。基金参与股指期货也能更好的做好套期保值，使基金业绩的波动不至于过于剧烈。

3.2 基金观点

上周市场再一次冲击2700点失败，并且出现了连续的下跌，权重股、创业板个股都未能幸免。随着前周末，8月份经济数据的出炉，数据对行情的影响也逐渐显现，各家基金对数据的解读似乎略有不同。

各家基金对8月份经济数据的解读各有不同。受季节性等因素的影响8月CPI再创新高，显示通胀压力在进一步提升。对CPI未来走向部分基金认为未来不会持续创新高，有可能保持一个高位震荡的格局。但也有部分基金认为，考虑到灾害性天气等多种通胀生成因素的影响逐渐弱化以及翘尾因素的影响，8月CPI数据将成为年内高点，从9月份之后CPI将会逐渐回落。

多数基金仍然认为下半年经济将稳中有降。8月的进出口、消费等都表现良好，经济较上月有所提升，呈现回落企稳状态，这些都有利于提振投资者的信心。认为经济未来走势将受到“十一五”节能减排规划的影响，随着一系列减排目标进入冲刺阶段，未来几个月的工业增长仍存变数。同时考虑到去年的基数原因，下半年经济稳中有降的概率较高。

政策取向方向，多数基金认为通胀和房地产仍是市场担忧的两大问题，认为不会马上加息。不少基金认为，加息并不单单只看CPI数据的表现，需要综合考虑宏观经济形势与流动性的关系，未来经济增速放缓的概率较大，加息将不利于整体经济的平稳回升，因此认为短期加息的概率较低。但8月份房地产市场量升价微涨的格局，使部分基金提升了对房地产市场进一步调控的担心，政策的变化会是未来影响市场走势的重要因素。

对于市场走势，基金普遍认为市场短期难以走出震荡格局。对通胀和房地产的担忧，直接将会对市场走势产生压制，市场仍然缺乏大幅上涨的动力。如果没有外力的推动，预计市场还会出现震荡反复。多数基金坚持认为产业转移、新兴产业以及抗通胀板块仍是需要投资者重点关注，未来各行业十二五规划的逐步出台所带来的投资机会。

华宝兴业基金认为，经济数据表明超出预期的宏观调控和紧缩政策已经见效，中国经济开始逐步下滑，可能会四季度见底，2011年重新步入增长。而前期市场预期过于悲观，近期已得以明显修复。不过CPI九月份很可能仍在高位运行。

大成基金认为，未来CPI应不会持续创新高，但保持在高位会是大概率事件。在通胀压力依旧很大、房地产成交价格高位徘徊的情况下，政策放松的可能性大幅降低。加之国家统计局把原定于9月13日公布8月主要经济数据突然提前到9月11日，使市场产生央行可能马上启动三年以来第一次加息的预期。大成基金认为，加息一般是要综合考虑宏观经济形势与流动性的关系，所以很难由CPI创新高直接得出加息结论。但央行要处理好调整经济结构和管理通胀预期的关系，可能会进一步出台信贷调控政策。

交银施罗德基金认为，8月CPI已经是年内高点，而9月会出现回落。其认为，8月CPI同比增长3.5%，高于公司之前3.4%的预期；8月的CPI就是年内高点，9月会回落的。至于货币政策，预计至少到11月应该还不会动作，如果12月的CPI出现反弹，加息才有可能。

博时基金认为，未来风险仍是通胀问题，但预测今年整体会处于温和通胀的水平。8月末M2为68.75万亿元，同比增长19.2%，M1同比增长21.9%，较7月份有回升迹象。认为当前地产投资仍然是拉动整体经济回升的主要动力。对于通胀问题，如果政策收紧将不利于工业生产的平稳回升，那么短期通过加息控制通胀的可能性不大，经济回升态势整体平稳。

国投瑞银基金认为，由于CPI在8月创新高，短期内，后市将关注央行对于货币政策实施措施的动向。A股市场依然缺乏上行动力，投资者宜继续加强对风险的高度控制并提升投资安全边际，继续较多配置低估值的大盘蓝筹板块，并继续稳步增持符合经济转型概念的各产业。

新华基金认为，从8月份数据来看，经济增速相对上月有所回升，但预计下半年接下来几个月经济增速将稳中有降。在下半年低利率环境下，在房价上涨预期和经济增速向下的背景下，政策面仍处于两难的境地。

汇丰晋信基金认为，工业增加值指标后期将很大程度上受到“十一五”节能减排规划的影响。随着一系列减排目标进入冲刺阶段，继续下滑的全国发电量增速和已经转为负增长的粗钢产量预示着未来几个月的工业增长仍存变数。

国泰基金认为，8月的进出口数据超预期，消费表现良好，经济呈现回落企稳状态，有利于提振投资者的信心，刺激大盘向上运行。但是，8月的CPI数据同时也加大了投资者对通胀的预期，进而对大盘股票造成压力。此外，8月房地产成交量扩大但价格微升，增加了房地产被调控的可能性。所以，维持对大盘走势的谨慎观点。目前，受区域规划、产业振兴等政策以及通胀的影响，市场热点集中在产业转移、新兴产业板块以及抗通胀板块上。

南方基金认为，经济数据喜忧参半，半年线再成关键点位。8月主要经济数据公布，通胀依然处于高位。通胀和房地产目前仍然是市场担忧最大的两个问题，政策的变化和落实（特别是房地产调控政策）仍然会是未来影响市场走势的重要因素。预计市场在2700点半年线附近还会出现震荡反复，等待利好寻机突破半年线的压力。继续关注淘汰落后产能，保障房建设的逐步推进落实，以及各行业十二五规划的逐步出台所带来的投资机会。

4. 基金经理变更

上周共有六家基金公司发生基金经理变更。

摩根士丹利华鑫基金2010年9月11日公告，聘任陈晓先生担任摩根士丹利华鑫领先优势股票型证券投资基金基金经理，同意项志群先生因个人原因辞去摩根士丹利华鑫领先优势股票型证券投资基金基金经理职务。

易方达基金2010年9月11日公告，聘任宋昆担任易方达科讯股票型证券投资基金的基金经理，同时免去侯清濯易方达科讯股票型证券投资基金的基金经理职务，侯清濯仍任易方达平稳增长证券投资基金的基金经理。

东吴基金2010年9月16日公告，增聘王少成先生担任东吴新创业股票型证券投资基金的基金经理，与吴圣涛先生共同管理东吴新创业股票型证券投资基金。

东方基金2010年9月16日公告，聘任张岗先生为东方核心动力股票型开放式证券投资基金基金经理，郑军恒先生不再担任东方核心动力股票型开放式证券投资基金基金经理。同时，聘任王丹丹女士为东方金账簿货币市场证券投资基金基金经理，于鑫先生不再担任东方金账簿货币市场证券投资基金基金经理。聘任庞飒先生为东方精选混合型开放式证券投资基金基金经理，与现任基金经理李骥先生共同管理东方精选混合型开放式证券投资基金。

国泰基金2010年9月18日公告，拟增聘吴晨先生担任国泰金鹿保本增值混合证券投资基金的基金经理，与范迪钊先生、翁锡赟先生共同管理国泰金鹿保本增值混合证券投资基金；拟增聘赵峰先生担任国泰货币市场证券投资基金的基金经理，与翁锡赟先生共同管理国泰货币市场证券投资基金。

嘉实基金2010年9月18日公告，王永宏先生不再担任嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金基金经理职务，嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金由现任基金经理陶羽先生管理。

5. 在发基金

将有七只基金处在发行期或即将发行。

6. 基金分红

下周将有八只基金进行分红、派息。