房地产调控目标的猜想及衍生

自4月份房地产调控以来房地产企业的股权融资方案遭全面否决。然而房地产企业的资金链是否就此断裂呢？可能不会。

万科A(000002.SZ)公开增发股票融资112亿元的计划未能获得监管部门批准，该公司已决定让该计划失效。自4月份房地产调控以来房地产企业的股权融资方案遭全面否决。然而房地产企业的资金链是否就此断裂呢？可能不会。

从近期资金供应来看，国内方面，9月17日，中国货币市场指标利率——七天质押式加权平均利率下跌53BP至1.9985%。央行长假前连续向市场净投放资金，并且商业银行中秋节资金备付基本结束，致流动性宽松，资金利率大跌。

人民币升值预期加快，热钱流入增加。一方面由于美国市场风险增大， CFTC最新的数据显示，外汇投机客连续一月以来增持美元空头仓位，使美元空仓至8月17日止当周以来最高水准。另一方面，跨市场套利资金有机可寻。例如农业银行A股与H股之间存在较大的市场价差，对外资来说，A股变得更有吸引力。数据显示，8月份我国新增外汇占款达到2430亿元，创出近4个月来新高。

实际上，房地产企业通过信托融的资规模创出天量。从政策措施看，房地产调控的措施之一就是加大土地供应量，2010年以来房地产企业的投资增速保持在30%以上，超过2007年的水平。这也表明房地产企业的资金供应应该是有保障的，只是需要付出更高的资金成本。

从国务院副总理李克强不断强调要坚决抑制房地产投资投机性需求的表态，可能房地产调控的真正目的也许是打压房企的暴利和抑制行业投机行为。央行调查问卷显示，对未来房价，三季度有36.6%的居民持上涨预期，比上季大幅上升7.2个百分点。

期指方面，长假来临，股票市场上的短线投资者或选择抛股票出场，也可能在股指期货上做空进行锁仓。IF1010合约前二十大会员持空量大幅增加，其中净空单为3390手。因做空锁仓的出现，可能导致长假前股市上涨意愿下降。

黄金方面，欧美经济数据是支持黄金的主要动力，印度9-10月传统的消费旺季亦支撑了黄金价格。全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金保有量上周增加7.3吨至1300.83吨，创历史新高。CFTC黄金持仓指数最新为0.88，较上期上涨0.01点。该指数表明黄金上涨动力趋缓。

有色金属方面，基于对地产调控目标的猜想，未来中国固定资产投资增速仍将保持高速增长，另外人民币升值预期加快也是金属价格上涨的主要动力。数据显示，自2010年2月以来中国精炼铜产量大幅增加而进口量连续下滑，基于对四季度的中国市场需求，我们预期9月份以后中国精炼铜进口量将回升。 但从资金流入看，因天气复杂多变以及中国钢铁行业限电减产引起铁矿石价格下滑，有色金属的投资吸引力不如农产品。CFTC铜期货持仓指数最新为2.17，较上期下跌0.13点，我们认为，虽然伦敦铜突破6月初以来的震荡区间，但持仓指数动力不足，铜价高位震荡难以突破前期高位区间，回落概率逐步增大。

本周关注美国利率会议，温总理与奥巴马的会面。