人民币升值：捉摸不透的汇率 两难的央行

“人民币近期突然的大幅升值，已经很难在市场上找到合适的内生性原因。”不止一位外汇交易员对于近期捉摸不定的人民币对美元汇率走势感到困惑，对于他们而言，头寸绝不在手上留着过夜则是当下最好、更是最无奈的选择。

在他们看来，市场成交量相对较低，就是因为交易员和企业都避免持有大量美元或人民币头寸，以等待有关人民币未来走势的线索。对于如今难以预测的市场走势，谨慎操作才是王道。

深圳一银行外汇交易员感慨，人民币汇率的波动太没有规律可循，按照参考“一篮子”货币原则，本应在美元指数连续走高之时，人民币出现贬值，可近期的走势却恰恰相反。

如今，比外汇交易员更“头疼”的可能是中国央行。

一方面，面对依然强劲且并没有大幅收窄预期的贸易顺差数额，如今人民币小幅升值显然满足不了经济仍未现好转的美国，随着美国中期选举临近，来自美国方面的外部压力自然不断加强；另一方面，超过3%的升值幅度对目前尚属劳动密集型的中国中小企业而言，杀伤力不言而喻。

众所周知，人民币重启汇改的内生动力是中国经济结构的转型，也只有到国内经济结构成功转型的那一天，才能让深陷两难之境的央行对人民币汇率“放手”。

“不要对这一天抱有太大希望。”中国社科院世界政治与经济研究所《世界经济》编辑部主任张斌一语中的，“经济结构的转型是个漫长的过程，短期内不可能实现。”

同样，在招商银行资金交易部高级分析师刘东亮看来，纵观历史，中国主动实现产业升级比较困难，以往的发展中国家的每一次产业升级都是由发达国家产业升级之后的产业转移所致，而如今发达国家产业升级的迹象并不明显。

在张斌看来，如今最现实可行的缓解内外压力方法只有靠减少贸易顺差，而这只有两条路径，其一，人民币大幅升值，而所谓大幅的概念不是升值3%-5%就可以解决问题的；其二，增加国内需求，而这必然引发通货膨胀和资产价格泡沫的产生。

无论哪一种选择所面临的后果都是目前央行所不愿意面对的，如何寻找平衡，正在考验央行的智慧。

“上述两条路径的平衡运用都只能缓一时之急，最终人民币还是会被一次性重估。”不过，由于国内仍存政策空间，张斌认为短期内这种可能性并不大。

(东方早报)