长盛基金：“调结构促发展”推动结构性行情

从2009年下半年到2010年，国务院陆续出台多项新兴产业振兴计划和区域发展规划，同时提出坚决淘汰落后产能、突出发展新兴产业，提倡节能减排，突出发展低碳经济，为的是今后的可持续发展。

在政府坚定“调结构”的决心指引下，一些以新能源、新材料、节能环保等为主的新兴产业得到政策明确的扶持，步入快速发展的轨道，这些产业在细分行业优势明显，市场空间广阔，其中尤以一些相关的中小板企业和创业板企业最具代表性，并且它们在资本市场的表现引人注目。与此同时，党中央、国务院还陆续出台对新疆、西藏以及海南等省区市的区域经济发展规划，可以看出高层在转变经济增长方式上的战略布局，即既要引导经济可持续发展产业的未来方向，又要切合实际通过区域投资来保持经济的均衡稳定增长。

市场是有效的，明白了政府的战略意图，先知先觉的资本高手悄然布局，到目前来看，获益匪浅。时至今日，我们发现，以创业板为代表的新兴产业类的上市公司，其估值已经高高在上，以银行、钢铁为代表的传统行业，其估值一直在底部徘徊。短期看，物极必反，市场不可能长时间出现如此严重的背离，随着创业板减禁高峰的临近以及监管层对“恶炒”的严重关注，这种脱离估值的炒作会得到抑制，但是一些产品有核心竞争力，经营模式独特，市场前景广阔的企业在估值得到一定修正后仍然值得关注；另外，在传统行业，如果阶段性出现“错杀”，那么仍然存在超跌反弹、估值修复的机会。

我们认为，不论是传统行业，还是新兴产业，只要估值足够低，都蕴含着物有所值的东西，但这只是阶段性的。从更长期的角度看，在经济转型的大背景下，传统行业在经济总量中的占比会逐步下降，其估值重心也会逐步降低，而新兴产业则是最具活力的市场推动力，未来有望成为经济增长的重要力量，其估值将保持较高水平，结构性行情仍将继续。（长盛动态精选基金基金经理 邓永明）