个人投资者倒在PE链条上 信托制PE起步

2010年9月6日，本版刊发《门口的PE大婶们：传销式PE骗局》一文后，在微博上被多人转载。

“恐怖”。

欧肯资本副总裁范卫强在微博上评论，他认为，这说明PE已经深入人心，而此时，PE最赚钱的日子已经过去。

相比“赚钱”，可能有些人的遭遇更恐怖。

在PE这个链条上，目前为止，已有众多类似的“门口大婶”被骗，只是方式不同，环节有别，这些普通的个人投资者或遭遇了“GP骗子”，或遭遇了“项目骗子”。

倒在PE链条上的个人投资者

“教训深刻”，刘晓人案的受害者马为红（化名）近日告诉记者，她投资的钱，至今分文未归，个人生活也受到影响。

去年4月，马为红连同另外2个朋友，经中间人介绍，将700万元资金借给了红鼎创投刘晓人。这其中，马卫红个人加上亲戚朋友的钱，共出资200多万，另外一个朋友借出的还是给儿子买婚房的钱。

去年5月，刘晓人东窗事发，并于6月10日被逮捕。经过一年多的调查后，刘晓人因集资诈骗被判死缓，不过目前仍在上诉。

在藏富于民的江浙地区，民间借贷甚至高利贷盛行。虽然从2006年成立了红鼎创投，但3年多的时间里，刘晓人并未离开过高利贷生意。

随着金融危机的加剧，许多人或公司无法偿还借款，坏账频现，刘晓人的资金链开始断裂。

于是，刘晓人以红鼎“碰到一个项目，非常紧缺资金周转”为由，向马为红等人“借款”。

为了“请君入瓮”，刘晓人高举“红鼎创投”的招牌。

比如，他邀请马为红等人到红鼎创投参观，向其介绍红鼎创投的一些项目；刘晓人还表示，“红鼎创投要上市”，他许诺，会把红鼎创投的一部分股份给马为红们。

甚至，在最后的借条上，刘晓人盖的都是红鼎创投的公章。

这让马为红们彻底放下心来。但35天的借款期过后，资金迟迟未被归还。马为红们发现上当了。

“刘晓人也交代，最后一批共5000多万的资金就是骗来的。”马为红说这是她托人打听到的消息。

相比刘晓人骗术的赤裸裸，黄浩的手法到不失“含蓄”。

去年5月10日，汇乐集团董事长黄浩在一个投资协议签署现场，被警察带走，并很快宣布被逮捕。

一位50多岁的崔姓股东在博客上对此表示不解，他认为，黄浩是“金融事业发展中不可多得的人才”，而且，“人非常勤奋（经常是日工作16-20个小时）”。

事实上，汇乐从诞生起，就与老年人结缘。

2006年，年仅24岁的黄浩联合其他27名自然人成立股份制的创投公司汇乐。据《财经》报道，这27位自然人，与黄浩的联系，是从某证券营业部一群相熟的退休股民间开始的。

据崔姓股东介绍，汇乐的股东中，有“几百位爷爷、奶奶人生级别的人”。

从2006年到2008年的3年内，黄浩等人先后注册成立了8家“创投公司”，共向626名投资人募集了1.3亿元，平均每人的出资额约为20万。“投资人只要出资，便被吸纳为股东”。

根据2006年3月的《创业投资企业管理暂行办法》（下称《暂行办法》），单个投资者对创业投资企业的投资不得低于100万元。

除了随机拨打电话、举办投资论坛等方式招揽投资人，黄浩等人还在网上发布广告，甚至“保证每年固定收益的方式，比银行利率高几倍”。

但募集到的资金，大部分被黄浩用于炒股、提成、出借及购置房产、个人消费等，造成被害人实际损失8500万余元。

但对于提前退出的投资者，除了本金，还给予8%至10%的收益，这些主要来自新股东的本金。2007年和2008年，在公司并无盈利的情况下，黄浩还给股东们两次分红，“以制造公司机构庞大、运作良好的表象”。

因此，直到事发，受骗的股东们才如梦初醒。

2010年5月10日的法庭审理中，身为基督徒的黄浩表示“从心里诚恳地认罪伏法”。

陷阱还可能存在于PE链条的另一端。

2007年，“哈尔滨天马公司”招聘了100多名业务员，以随机拨号的形式劝诱接听者购买“中国能源”的原始股，并宣称“中国能源”即将在美国OTCBB上市，每股3.5元人民币，上市后只挣不赔。

结果是，全国10余个省市的300多个人被骗，金额达1000多万元。

而当年，ITAT也曾大肆出售原始股。

如今，深套其中的深圳投资者冷先生，后悔当初太鲁莽。“ITAT在深圳地王大厦有一整层的办公室”，“在全国开了很多店”，“外面盛传高盛、美林在帮助它上市”，这些竟成为冷先生出资1000多万入股ITAT的理由。

信托制PE：另一条罗马大道？

除了直接投资基金或项目，信托制PE为个人投资者参与一级市场另辟蹊径。

所谓信托PE，是指由信托公司集合一批信托投资客户的资金，形成基金（信托计划），然后直接或委托其它机构进行PE投资。

2008年6月，银监会发布《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》，使得信托制PE有了规范性文件。

据悉，湖南信托、中信信托、新华信托等都曾与创投机构合作设立信托产品。

但，证监会始终对信托制PE保持谨慎，并要求IPO过程中，须清理拟上市公司的信托股东。原因在于，信托业缺乏有效登记等制度，信托公司作为企业上市发起人股东无法确认其代持关系。

从门槛上看，信托制PE针对的是高端个人，一般要求100万元以上，“很多普通老百姓还是很难参加的”。

在鼎合资本执行董事唐浩夫看来，“信托PE很难真正流行起来”，因为，它不会比直接成为私募基金的LP来得更方便。

理由是，私募股权基金在募集过程中，GP本人需要直接、充分地与LP打交道，并把PE不保本，可能有高收益、高风险以及只适合于富人等特点，向LP解释清楚。而信托一般是银行代为发行的，至于谁来投资，如何投资，信托购买人均不清楚，“这是非常危险的”。