天胶供需紧张对市场形成支撑 维持高位振荡

尽管8月份最后一天天胶市场以中阴线收官，但沪胶主力1101合约月度涨幅仍达到5.65％，市场维持相对的多头格局。从基本面来看，天胶供应旺季不旺对市场走势形成支撑，主产区的关税政策更是对胶价形成推动作用，尽管全球宏观经济形势仍不明朗，但天胶走势却表现坚挺。

天胶供需紧张继续对市场形成支撑

近两个月，由于宏观政策面平静，天胶产业链政策也相对缺乏，因此天胶除了跟随股市和原油波动外，基本面影响有所提升。尤其是近一个月来库存关注度明显上升，由于7、8、9月为传统的供应旺季，通常库存会随着供应增加而逐步增长，但今年由于天气因素导致产量增长缓慢，加上全球汽车业逐渐回暖，轮胎用胶逐步回升，而中国更是跃居全球最大汽车产销国，因而导致今年库存在供应旺季处于历史低位，这对天胶期货走势形成明显支撑。

数据显示，沪胶近几年到8月底的库存大致为：2006年为36195吨，2007年为72305吨，2008年为34575吨，2009年为74940吨，2010年则只有24701吨，同比下降67％；今年的最低点为6月底的14771吨，仅回升了67％，而去年同期回升了81％，2008年回升了91％。另外，交易所注册仓单同样处于历史低位，2006年8月底为21735吨，2007年为49465吨，2008年为16390吨，2009年为57620吨，2010年则只有15710吨，同比下降了72％。

再看看TOCOM的库存数据，2006年8月20日为5942吨，2007年为6767吨，2008年为3127吨，2009年为4907吨，2010年为2111吨，同比下降57％。不过，日胶库存今年呈现的一个特性是触底较往年早，日胶前几年年内库存低点通常在8月底或9月底，而今年7月底就开始探底回升，表明上半年库存消化过快。

主产区进出口政策提振天胶价格

尽管国内天胶政策面平静，但8月份泰国和印度的部分政策预期却对市场形成较大影响。

泰国政府表示，以前的橡胶出口税固定为1.4泰铢/公斤，自2010年10月1日起，实行新的税种，具体规定为：如果橡胶价格在每公斤80—100泰铢，该国的橡胶出口关税为3泰铢/公斤；如果价格低于上述水平，则出口关税为每公斤2泰铢；如果价格超出100泰铢，则出口关税为5泰铢/公斤。受此影响，预计泰国第四季度出口或下降10％左右，按照泰国300万吨的产量计算，第四季度出口将减少3万吨左右，明年将减少30万吨左右，接近2008年年底金融危机爆发时三大橡胶主产国的91.5万吨的平均出口限制水平。如果出口果真减少，将使全球供应继续呈现紧俏的局面。

另外8月底市场传言，印度正在商讨是否调低天然橡胶进口关税20％，虽然最终还没有确定，但这也表明了一种现象：印度天胶消费增长较快，印度国内呈现出供应紧俏的局面，希望通过加大进口来压制国内偏高的价格。如果这项政策最终通过，不但可能提高印度的天胶进口数量，同时也可能引发其他天胶消费国效仿，从而导致天胶供应更加紧张。

国际原油走势维持区间振荡

国际原油价格自2009年10月就开始筑就以80美元为中轴的70—90美元的平台区间，尽管今年下半年以来油价一直运行在80美元下方，但在8月底连续下跌后并没有击穿70美元下沿的支撑位，显示市场并不太悲观。美国成品油价格和库存数据显示，目前原油基本面仍处于中性水平，尽管美国经济复苏担忧加剧导致原油价格受压，但总体而言，国际油价短期内仍以区间波动为主。

近期国际原油价格与天胶市场的关联度数据显示，尽管国际油价自8月初的83美元直线下降到月底的71美元，但日胶指数却在8月份上涨了6.09％，沪胶指数上涨了6.73％，表明目前原油价格对天胶的影响力有所削弱。

综合分析，目前天胶市场气氛相对偏多，预计近期将维持高位宽幅振荡格局，下方24000—24500元/吨一线形成强支撑，上方26200元/吨附近存在一定压力，9月中旬面临方向的选择，主要取决于国内经济数据公布后的政策动向和天胶供应改善情况。