何戟：衍生品资金流 与港股走势相反

虽然港股上周三展开上升势头，但是，由于恒指大部分时间维持在20,500点至21,000点之间波动，预计短线仍然缺乏方向。参考权证和牛熊证资金流向，投资者对大市的看法仍然不乐观，因为在9月1日到9月2日，也就是港股开始上升的两个交易日，看多恒指的认购证和牛证，分别录得2,000万和6,600万港元流出；而在这两个交易日中，看空恒指的认沽证和熊证，则分别录得2,200万和9,700万港元流入，衍生产品的资金流与大市走势相反，代表不少投资者争取在大市反弹时沽出看多产品，以锁定利润，甚至反过来关注看空产品，等待大市调整时获利。

如果投资者看多恒指，可留意牛证63174，行权价19,800点，收回价20,300点，今年11月底到期，杠杆约17.1倍；投资者也可留意收回价较低的牛证62870，行权价19,500点，收回价20,000点，今年10月底到期，杠杆约13.5倍；认购证方面，可留意中期贴价认购证23150，行权价21,200点，今年12月底到期，实际杠杆10.2倍。

相反，如果看空大市，可留意熊证63604，行权价22,000点，收回价21,500点，今年11月底到期，杠杆约18.4倍；投资者也可留意收回价较高的熊证63556，行权价22,200点，收回价21,700点，今年11月底到期，杠杆约14.9倍；认沽证方面，可留意中期贴价认沽证23230，行权价20,600点，今年12月底到期，实际杠杆8.2倍。

个股方面，中国人寿(02628.HK)上周终于出现反弹，股价在30港元关口徘徊，后市可能继续上升，但是，其认购证在上周三和周四，却录得1,900万港元流出，但认沽证却有资金流入，反映投资者普遍看空国寿。

如果投资者认为国寿有机会继续反弹，可留意中长期价外认购证23623，行权价33.4港元，明年2月底到期，实际杠杆7.7倍；比较保守的投资者，也可留意中期贴价认购证24702，行权价31.75港元，今年12月底到期，实际杠杆7.6倍。