东方基金：收入分配制度改革利好四大行业

日前全国人大常委、民建中央副主席辜胜阻表示，当前经济增长的重要任务是改变增长对房地产业和投资特别是公共投资的过度依赖，扩大居民消费和民间投资，培育经济增长的内生动力。要尽快出台收入分配改革方案，提高个人所得税起征标准，提高低收入者收入水平。

东方基金认为，未来或推出旨在提高劳动报酬、居民财产性收入和降低个人所得税三个方面的政策，具体而言会推出覆盖全体劳动者的工资正常增长机制和工资集体协商制度的细则，督促上市公司特别是垄断性央企建立和完善公司定期分红制度，提高个人所得税起征点。其中最快推出的政策可能为工资集体协商制度的细则，《工资条例》可能会涉及这方面的细则。

从宏观的角度看，房地产、金融服务、食品饮料、生物医药行业将受益于即将到来的收入分配改革。综合而言，房地产、金融服务、食品饮料、生物医药这四个行业的共同特点为：产品需求收入弹性高、劳动力成本占营业成本比例低、营业利润率高、劳动生产率高、成本转嫁能力强。收入分配改革最后所要达到的结果是居民可支配收入上升、劳动力成本上升。产品需求收入弹性高的行业最受益于居民可支配收入的上升；劳动力成本占营业成本比例低、营业利润率高、劳动生产率高、成本转嫁能力强的行业受劳动力成本上升冲击最小。