麦德光：零售及地产股望成投资主题(图)

市场评论

重磅股于周二遭围攻，拖累恒指于8月份最后一个交易日显着走低，指数全月下跌2.3%，周二的1.0%跌幅令创伤显着加深。虽然市场预期各国政府将不约而同推出刺激措施以振兴经济，阻止衰退的趋势由西方国家蔓延至中国及日本等亚洲主要经济国，但投资者尤其怀疑日本是否能够出一分力。日本股市于周二大挫，其他亚洲股市亦同告下跌。事实上，通缩问题导致日本经济长期低迷，日本央行在处理此问题上的手法一直显得退缩。

汇丰控股(0005.HK,$75.80,买入)及中国移动(0941.HK,$79.15,买入)双双下跌1.9%，工商银行(1398.HK,$5.65,买入)亦录得相若跌幅，一众重磅股于周二明显跑输大市，显示市场上其他类别股份的买盘仍相对坚稳。一如所料，在强劲内需的支持下，消费股及地产股表现较佳。华润创业(0291.HK,$32.40,买入)急升2.9%至一年以来之最高位，表现尤其突出。恒大地产(3333.HK,$2.45,买入)公布2010年上半年的基础纯利飙升13倍至人民币19.4亿元后，该股股价即跃升5.6%。恒大地产为今年以来内地售楼收益第三高的地产商，期内，该公司的合约物业销售额增加逾1倍至人民币210亿元。观其售楼之佳绩，该股现时的股价较我们估计的资产净值大幅折让61%，并相当于本年度的预计市盈率只有5.1倍，反映该股无疑已被超卖。

本港方面，位于九龙塘义德道的住宅地皮以12.85亿元售出，楼面地价为每平方呎16,580元，远超市场预期。虽然该地皮的发展规模较细，但是次拍卖仍吸引众多大型发展商参与竞投，并成为市场关注焦点。嘉里建设(0683.HK,$39.20,持有)最终击败对手投得该地皮，并计划投资约18亿元发展总建筑面积约为77,500平方呎的豪宅。该地皮虽以高价成交，但主要发展商长江实业(0001.HK,$97.90,买入)、新鸿基地产(0016.HK,$109.00,买入)及信和置业(0083.HK,$13.58,买入)的股价未有正面反应，难免令人失望。然而，恒基地产(0012.HK,$47.60,买入)及恒隆地产(0101.HK,$34.75,沽售)均逆市向上。地产股个别发展，正好反映大市缺乏方向。

本港零售业销售增幅加快，支持我们看好本地经济以及作为经济指标的零售及地产业；7月份零售业总销货价值按年上升18.9%至272亿元，总销货数量则上升16.0%，而6月份的相应增幅分别为15.3%及11.9%。2010年首7个月的零售业总销货价值上升18.0%，而总销货数量则上升14.9%。汽车及汽车零件的销货数量升幅仍然最大，7月份的升幅达69.9%，而今年首7个月的升幅则为57.0%。贵价品和耐用品的销售强劲，显示本地消费信心随着劳工市场改善而保持乐观。大昌行集团(1828.HK,$6.23,买入)的股价由本年至今虽已大涨89%，但该股仍属我们的推介。该汽车兼食品零售商的业务遍及内地多个主要城市，其中包括较为成熟的香港及澳门市场，该公司于2010年上半年的基础纯利大增68%至5亿元。其现行股价相当于本年度估计市盈率11.1倍，估值吸引。

投资建议

部份二线股于近期极为波动，正好为果断的投资者提供入货良机。中国绿色食品(0904.HK,$7.32,买入)于上周五急插37%后，于过去两日已接连反弹合共32%。国美电器(0493.HK,$2.36,买入)或爆发管理权争夺战，令该内地龙头电器零售商吸引投机性买盘。显然，投资者的风险胃纳其实不弱，不轻易放过流露投资价值的股份。我们认为，零售股及地产股将继续成为具吸引力的投资主题。

分析员：麦德光

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