韦君：江西铜业绩佳有力反弹

美股道指上周五大涨164点完场，能否为已连跌6个交易日的港股带来冲喜，料成为市场关注的焦点所在。尽管港股上周连跌5日，再跌逾385点，不过单是周初两日已占312点，观乎周三起的交易日尾市跌幅均见收窄，似已有实力买盘趁低收集，适逢今日为期指结算日，若市况可以跟随外围有较佳的反弹行情，对后市应有正面的启示作用，值得留意。事实上，美股大反弹，主要是预期联储局续有刺激经济的「大制作」跟尾，而本地大蓝筹已陆续派发完成绩表，并多数能优于市场预期，都将有利观望气氛改善，惟能否如愿，则有待下回分解。

受国际铜价上涨带动，江西铜业(0358)日前公布截至今年6月底止的上半年业绩，录得中期纯利21.99亿(人民币，下同)，按年增长73.08%，每股盈利73分，与过往一样均不派中期股息。营业额升76.47%至374.34亿元。

首三季盈利料增逾5成

面对二季度内地铜均价环比下降的情况，江铜依然可以有可观的升幅，显示集团无论成本控制，以及旗下来自矿山的收益，都有较为理想的表现。对于来季业绩，江铜已预计，若下一季度各产品销售价格与上半年相比不出现大幅下跌，则前三季度净利同比将增长50%以上；上年同期净利为17.63亿元，可见此系增长动力仍有发挥潜质。

讲开又讲，大摩的研究报告指出，江铜次季的每股盈利达44分，较该行预测的高出19%，主要受惠副产品，如贵金属和硫酸，铜业务符预期。大摩又表示，由于内地对铜的需求继续上升，铜的产量却有下降，故铜仍为该行最喜爱的金属，而冶炼加工费已处历史低位，有机会出现反弹，亦对江铜盈利有正面的支持作用。不过，为了反映可换股债摊薄影响，大摩将江铜的目标价由19.2元下调至18.5元，仍较现价16.28元尚有约14%的上升空间，评级维持「增持」。

另一方面，据内地媒体报道指出，江铜旗下铅锌金属一期工程可望于明年第四季度投产，铅和锌初步预计年产能20万吨，一期最终产能可达40万吨，亦可望成为未来盈利的动力所在。

就估值而言，江铜今年预测市盈率约11倍，作为行业的龙头企业，并不算贵，反而有被低估之嫌。观乎股价近期主要在16元至17元水平上落，而现价离低位支持不远，也反映50天平均线(16.09元)的支持力经得起考验。趁股价退近承接区部署收集，博反弹目标为8月初以来一直受制的18元阻力。