麦德光：银行股正面盈利前景被忽视(图)

市场评论

美国购买房屋的税务抵免措施届满后，上月份的成屋销售量显着下跌已属意料中事，但销售数字由526万户按月大减27%至383万户，对近期已转趋审慎的投资气氛仍构成打击。有关数字乃自1993年6月以来的最低位，较今年4月时在税务抵免带动下所达致的高峰下挫34%。房屋价格出现第二次探底的可能性逼近，因最近1个月的销售数字显示，要把现有可售房屋存货全数售出需时12.5个月，若要房价保持稳定，清除存货应一般只需约7个月。尽管美国按揭利率将维持于纪录低位，但房屋需求将仍然疲弱。倘房价出现第二次探底，其他经济层面亦可能受牵连。

港股于两星期多前已开始下行，于周三明显出现反弹力。与上一日的格局相反，大市于周三出现单日转向，恒指以接近全日最高位收市，跌幅由午后的最多146点收窄至24点。银行及地产股的趁低吸纳买盘为大市提供动力，原因可能来自投资者看好长期低息环境，将继续利好地产业。银行股的正面盈利前景被忽视，股价于近期下跌，周三的反弹正好作出平反。

国家广播电影电视总局透露，当局将成立一间新公司，以整合全国有线电视网络，而有关网络整合的计划将进一步扩展至移动电视及网上录像范畴。内地现有约1,000个广播及电视网络，将由省级开始整合，应会于3年内在全国完成。内地电讯商拥有高用户渗透率，且在电讯网络方面已作出巨额投资，我们相信，内地实施三网融合将尤其为该等电讯商带来正面含意。测试三网融合的试点计划将于12个城市进行，直至2012年为止，重点首先在于连接广播及电讯网络。中国移动(0941.HK,$79.80,买入)在中国的流动电讯服务市场中拥有最大市场占有率，且财务实力雄厚，在有关投资中可摊占大部份比重，我们仍然相信该公司将可因网络融合而受惠。

投资建议

市场再次揣测内地股市将废除B股，但有关消息对H股无甚帮助，因A-H股的平均价差已收窄至接近平价的水平。然而，取消以外币买卖的B股应会提高H股的重要性，使之成为以外币进行交易的唯一主要中资股类别。当国内唯一以外币买卖的股本投资工具被淘汰后，香港作为外汇资金自内地流出的主要出路之角色将获进一步加强。此举可能是内地推出国际板的前奏，若不取消B股，两者或会造成角色冲突。

投资者下一轮憧憬或将在本地股份即将于内地交易所上市，而可能率先上市的股份包括中国移动、汇丰控股(0005.HK,$76.35,买入)、中国海洋石油(0883.HK,$13.16,买入)及联想集团(0992.HK,$4.43,买入)，该等股份不但有先行者具有优势的吸引力，其现行股价亦具趁低吸纳的基本价值。

分析员：麦德光

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