有色金属：锡已经不具备大幅上涨的理由

基本金属概况：上周基金金属窄幅振震，铜、黄金小幅上涨，涨幅分别为1.04%、1.03%，锌、镍分别上涨0.24%、0.72%，铝是表现最差的金属下跌3.31%，锡涨幅为0，仍然在高位盘整。

美国就业及制造业数据低于预期，经济前景预期仍较为悲观：由于能源价格走高，美国7月CPI月率上升0.3%，为4个月来首次上升，高于之前预期的上升0.2%。同时，美国商务部数据显示，美国7月零售销售月升0.4%，低于预期，加剧了投资者对经济复苏能否持续的担心。8月费城联储制造业活动意外萎缩，为超过一年以来最低，意味着美国就业市场依旧没有明显的改观迹象。综合来看，美国的就业市场、制造业活动都未能如之前般乐观预期，因此投资者对经济前景的预期仍然较为悲观。

资金恐进一步注入黄金市场：最近一个月来黄金的强势反弹也再度印证了经济前景堪忧时，投资者避险情绪对金价的推动。由于一连串的经济数据低于预期，所以股市要有大的进展估计会比较困难，我们认为，资金会进一步流向黄金市场。而且从三季度以来的经济数据来看，经济复苏抑或是再次探底都不是一蹴而就的事情，这过程充满了曲折与不确定性。所以说，在经济的不确定性加剧的情况下，黄金仍然是最后的投资胜地。黄金即使没有过高的收益，传统保值的概念仍然促使投资者选择黄金。

三季度电子行业景气度下降，锡将高位振荡：库存骤减、需求激增以及供给限制导致锡成为三季度最为强势的金属，锡价自7月初的17050美元/吨至前日收盘20750美元/吨，已经上涨了20.7%。一方面，受警方打击非法采矿、环保、天气原因，印尼产量受限。而另一方面，由于出口规定更加严格，印尼出口量不断在下降，印尼1-6月精炼锡出口同比下降了14.5%。WBMS最新数据显示，10年1-6月全球锡市供应短缺2500吨。虽然锡市场仍然呈供不应求的情况，但是随着电子行业景气度的下降，我们认为接下来三季度末，锡需求将平衡，锡库存下降将趋缓。供给限制将支撑锡价高位振荡，但是没有大幅上涨的理由。