银行业：欧美银行维持颓势 重点关注4股

MARKET一周市场

美国上周公布的疲弱经济数据导致市场对全球经济复苏前景再度生疑，全球多数区域银行股因此下跌。欧洲和北美洲地区银行股跌幅最甚，分别录得2.8%和1.9%的中位周跌幅。8大区域中仅有内地银行上周上涨，我们认为近期内地银行有望迎来阶段性的补涨机会。

上周全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值依然受制于股价下跌和美元指数反弹的双重压力继续下滑。欧洲、北美洲和香港本地银行样本平均市值下滑幅度超过2%。由于样本中光大银行的加入，内地银行以美元计价的样本平均市值上周下滑至584亿美元，仍排名全球第二。

A股银行相对估值水平上周回升。其中A股银行基于09年的PB为2.18X，排名维持全球第二；PE为11.15 X，继续处于全球最末。

全球主要市场银行股指数中仅有中国和印度上涨，其余指数上周以下跌告终。欧美银行股指数依然未能摆脱颓势，美国标普银行股指数上周继续以4%的周跌幅领跌。而德国和英国银行股指数周跌幅也再度达到3.3%和1.9%。亚太市场银行股指数跌幅稍浅，大多不足1%，印度银行股指数则以2.7%的周涨幅傲视全球。内地银行股指数上周上涨1.44%，自7月以来首度跑赢MSCI中国A股指数，但幅度仅为0.15%。

上周H股银行走势继续弱于A股，AH银行股溢价率小幅升至88.6%，仍处历史低位。恒生AH股溢价指数上周则重上100点。

大中华区金融股各板块上周表现不一，A股和H股银行上涨，而台湾和香港其余金融股板块则总体下跌。尽管仅录得1.3%的中位涨幅，不过上周A股银行略微跑赢大盘仍值得欣喜，同时也带动了H股银行在外围市场下跌的情况下录得上涨。

我们推荐的兴业、南京、民生和招商银行上周有幸位列银行股周涨幅榜前5。

国际主要金融机构并未止住前周股价下滑趋势，上周依旧录得1.6%的中位跌幅。疲弱的经济数据使得欧美主要金融机构成为下跌主力，不过总体跌幅有限。AIG和法国巴黎银行是上周仅有的两家股价跌幅超过4%的机构。

自7月以来，银行股已连续跑输大盘10个百分点左右，本身存在补涨的需要。我们认为，高增长且超预期的中报业绩以及政府融资平台贷款和银信合作暂停的影响好于预期将是银行股上涨的重要催化剂。我们仍维持民生、兴业、招行和南京的投资组合。

MESSAGE一周信息

财政部等四部委发布地方政府融资平台清理的实施细则；中行600亿A H配股计划获股东大会批准；交通银行和招商银行公布半年报。

MATTER一周事件

本周美国将公布8月密歇根大学消费者信心指数。