谭绍兴：仪征化纤H股应有飞天机会

民生银行（1988）、中信银行（998）、招商银行（3968）及交通银行（3328）等内银股先后公布了中期业绩，盈利增长不俗，普遍能符合或优于市场预期。由于贷款组合改善及进一步针对较高利润的客户群，各行的净息差（NIM）皆有不同程度的扩阔，暂时以民行的扩阔幅度较高，由于净息差改善，这些内银股在利息收入上亦有较佳的增长。

至于非利息收入，交行及招行皆增长逾30%，但在投资评价方面则以招行较高，多间大行均给予「增持」评级。不过，招行H股2010预期市账率达2.5至2.8倍，预期市盈率也达14、15倍，估值是内银股中较高，反而招行A股较H股有较大折让，估值相对略低，故招行A股的投资评级优于H股，个别外资大行更认为，招行A股是最值得吸纳的内银股。

A股的股价普遍高于其H股，但内地金融股却截然不同，银行及保险股的H股股价均高于A股，如昨日招行H股收报20.60元，招行A股则收报14.19元人民币，约为16.30港元，较H股平4.30元，故有QFII或「有办法」的大户，若买内银及内险股，很可能会舍H股而买A股。

笔者估计，若国内一旦放宽境外人士投资A股，会对内银及内险H股构成一定压力，反而一向折让最大（达80%）的仪征化纤股份H股（1033），应有飞天机会！