黄敏硕：保险股受惠投资渠道扩大

康宏证券及资产管理董事 黄敏硕

国家保监会公布《关于调整保险资金投资政策有关问题的通知》，放宽险资投资范围，允许险资在境外的投资，有关余额不得高过对上一季末总资产的15%，另在上季末总资产的20%以内，可自主投资股票及股票型基金，其中证券投资基金的余额，不得超过上季总资产15%，且要将证券投资基金及股票的余额比例，控制在25%以内，比起之前20%的比率有所上升。

另一方面，当局亦在早前公布《保险业资金运用办法》，其中允许险资投资不动产(不包括直接参与房地产开发)，账面余额的比例限制于上季末总资产的10%，又容许险资参与无担保债、未上市股权，以至是衍生产品等投资领域。

据保监会数字显示，截至6月底，全国险资资产总额高达45234.9亿人民币(下同)，当中投资金额占比达64%。不过，由于当局对投资的限制，大部分险资均落在定息投资，如债券之上，收益率虽较为稳定，惟却抑制险资收益率。

此外，保险公司保费收入稳步上扬，也增加了险资金额，为险资制造庞大的资产配置压力，资产回报率偏低，亦变相压缩保险公司的盈利空间。上半年全国保费收入7998.6亿，按年增长33.6%，增速比去年高27.1%，惟期内投资收益率只有1.93%，投资工具中，债券占51.8%，而投资基金、股票及股权等比例就为15.1%。

优化资产配置改善盈利

险资投资渠道获放宽，料有利保险公司优化资产配置，除令投资更具多元性外，亦可按照投资环境的转变，调配投资比重，长远有助改善盈利。

然而，一众保险股在以上消息公布后，未有受刺激，这或是由于A股近日再度调整，市场担心保险股盈利受影响，加上资产配置非一时三刻内能作出转变，属长远计划，对保险股盈利的影响，难于短时间内展现，保险公司能否透过投资空间的扩阔，转化成盈利动力，另又会否完全运用当局给予的空间，市场也似乎有所疑问。

龙头企业长线前景看好

资险投资渠道扩阔，料有利保险股长线发展，险资的调配成效如何，现阶段虽然难以估量，但预期影响正面，而基于内地保险渗透率仍有不少增长空间，预期当局将在未来进一步减少对险资的投资限制，为险资带来更多的投资机遇，解放其投资压力，而资产规模较大的保险企业，受惠以上政策的程度料较大，可藉巨额资金，分散投资，将风险及回报最大化，因此看好国寿(02628)及平保(02318)等龙头长线前景。