大摩：电视广播上半年营业额较预期强劲(图)

电视广播(00511-HK)公布上半年业绩后，摩根士丹利发表报告指出，电视广播上半年营业额较该行预期强劲，故维持该股「持有」评级，基本目标价44元，以反映预期13倍市盈率；但若然复合收入年增长较预期强劲，「最牛」目标价可上望54元，即相当于15倍市盈率。

摩根士丹利报告指出，上半年广播营业额升34%并达至10年高位水平；而营运毛利率增13点子，主要由于成本收紧的结果，而上半年的派息率26%，相当于金融海啸时水平；但由于海外税率上升，令集团整体率税由过往的17至19%，升至上半年的22%水平；同时电视广播已为下半年税率拨备1亿元，相当于09年同期水平。

大摩续指出，预期今年电视广播免费电费10年复合收入年增长可达5%，故预期基本目标价为44元；但若果免费电费10年复合收入年增长可达7%，电视广播「最牛」目标价可上望54元。

有见及此，摩根士丹利电视广播2010及2011年纯利为12.37亿及14.34亿元，并调高每股盈利预测至2.82元及3.27元，股本回报率为21.4%及22.7%。