国泰君安：维持大连港股份收集 目标价4港元(图)

大连港股份(02880 HK): 2010年上半年纯利同比升19.9%, 符合预期

事件描述：

公司公布2010年上半年财务报告，主要指标表现如下：

观点评论：

2010年上半年每股盈利分别相当于我们和市场平均全年预测的51.5% 和55.8%。中期业绩符合我们预期。上半年，公司旗下主要业务表现良好。油品/液体化工品码头录得吞吐量约2,433万吨，同比上升29.6%。与此同时，随着中国出口复苏，公司旗下集装箱吞吐量同比增长17.1%至约289万标箱。另外，公司合计处理汽车64,099辆，同比升286%。上半年公司总体毛利率同比减少1.6个百分点至48.0%，主因旗下的集装箱物流业务毛利率明显下滑。该业务毛利率下降是由于公司为开发内陆市场，拓展业务区域而增加了内陆场地租赁成本。不过，油品板块同期业绩的提升减缓了公司整体毛利率的下降幅度。

投资建议：

如预期，大连新港原油输油管爆炸事故对公司的经营影响有限，而受影响的泊位已于7月底恢复运作。我们原投资评级为“收集”，目标价4.00港元。我们将在参加分析员会议后考虑是否需要调整盈利预测和估值，详情请参阅随后公司报告。