曹凤岐与刘纪鹏共议世界罕见的创业板超募现象

由腾讯财经主办的“资本市场20年20人论坛”8月15日在京举行，此次论坛的主题为“激辩中国创业板：创新还是创富”。北大光华管理学院副院长曹凤岐教授与中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏对创业板市场及创业板公司上市后的表现各抒己见，尤其对创业板公司的超募现象提出了尖锐的质疑。

曹凤岐认为，创业板一开始就存在非常大的问题，包括上市当天我们都在场，就看到问题了。一个是三高发行，过度透支未来。创业板诞生就被帖上高风险高收益的标签，还多了另一个三高“高发行价、高市盈率、高市净率）的标签。数据显示去年上市的110多家公司首发市盈率平均为53.3倍。在美国纳斯达克市场发行率对主板市场一直保持着一倍左右的溢价，以主板平均15倍左右的市盈率计算，创业板的发行市盈率仅为30倍左右。同时表示，我们创业板已经达到60倍、80倍，60倍市盈率就是投资60年才能回本，这样的发行在世界上是很罕见的。

刘纪鹏认为，如果每个市场高度垄断大家要分析一下创业板变成创富板，什么原因导致公平效率缺失？所以如何完善这就是我们在20年总结的时候也是创业板开通将近一年上市百家企业，并且马上面临第一批将近30家创业板企业非流通股解禁之际需要反思的。

百家企业该总结了，平均发行价33块，最高发行价达到88块，市盈率平均百家企业高达67倍，最高的是127倍。香港美国的创业板当然不一样，但是美国去年给24个中国企业在纳斯达克上市，平均市盈率是10倍多，中国的创业板呢？叫创业板吗？百家企业计划招股书写的是210亿，融资700多亿，超募490亿，平均超募达到200%。在这种情况下创业板一发行就是60、70倍的市盈率还买不到。二级市场大盘蓝筹股现在10倍的市盈率价格还保不住。这种现象正常吗？监管者难道还不应该反思吗？所以我们看到创业板上市的超募中百家企业平均连续超募每家超募200亿，是罕见的绝无先例。