曹凤岐：创业板成了造富板 发行制度需完善

腾讯财经8月15日讯 由腾讯财经主办的“资本市场20年20人论坛”8月15日在京举行，此次论坛的主题为“激辩中国创业板：创新还是创富”。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在做题为“创业板体制性创富的反思”的主题演讲时表示，创业板成了造富板，创业板发行制度需要继续完善。

曹凤岐表示，现在看来创业板成了造富板。媒体统计今年的头7个月里因发行新股而荣登亿万符号俱乐的人已经超过600人。过去很多人是靠一级市场发财了，就是首日上市股份是没有控制的，首日上涨率一般是百分之百。很人多大资金打了以后首日抛出，所以他们赚了很多钱。因此，目前创业板发行制度需要继续完善。

以下为曹凤岐的演讲实录：

创业板是是创新还是创富。

现在看来创业板成了造富板。媒体统计今年的头7个月里因发行新股而荣登亿万符号俱乐的人已经超过600人。尤其以创业板居高，统计今年头7个月200多天里全中国每年诞生3个亿万符号，创业板孕育符号这是资本市场的应有功能。但是目前在我国创业板市场出现的情况是这些符号完全是由公司的创业投资者包揽而认购其股票的资本投资者却根本无缘加入这个“俱乐部”。

深圳上市公司上市的时候，上证公司代表就说感谢证监会、感谢证券机构使我们能够发行上市，筹到资。我说你怎么不感谢投资者呢？你这些钱是哪来的？是证监会给的？还不是老百姓投资，首先要感谢股民，但是他没有感谢。他是感谢谁给他机会，不是投资者给他机会，是管理层给他的机会。所以这就出现了一定的问题。问题的结果不仅仅是市场的问题了，从发行制度来看就是给大量投资者造成了非常大的损失。这种高发行价、高市盈率严重超募，除了上市公司本身之外券商等各个链条都可能得到了利益。但是投资者却亏损，而且是相当大的亏损。当然了也有少数人挣钱了，比如说第一天创业板上市的，这些人头一天跑掉了肯定是赚了。那天晚上我和几个大户中签者一起吃饭，我问他们明天跑不跑，他们说肯定跑。我说接盘的不被套了吗？他们说股市有风险，你们别进啊。得到的这些中签者说这样的话。因为相当部分人是得不到中签的。现在为止说这次发行改革成功了，说中签里提高了，从千分之几提到百分之几算提高了吗？还是很人多中不到签。所以很多人被套里了。这种高市盈率长远来说引起破发是必然的。

过去很多人是靠一级市场发财了，就是首日上市股份是没有控制的，首日上涨率一般是百分之百。很人多大资金打了以后首日抛出，所以他们赚了很多钱。很多人几十万开始做，一直做到几十亿，上百亿。当然现在说改革成了，不能这样做了，所以一级市场破发了，也别赚钱了。如果大家都赚不到钱，一级市场也赚不到钱了，二级市场也赚不到钱了，这个市场还发展不发展？所以现在来说就是破发。

有人还有一种论调说国外老破发，中国为什么不破发呢？中国和国外一样吗？国外一级市场、二级市场基本没有什么差价，它的上市头一天基本和发行价相比是15%的比例，所以破发是正常的。国内不是这样，国内发行价已经60倍了，如果二级市场必须达到60倍、70倍以上才能挣钱，中国什么时候达到了？就是2007年最高的时候达到了。所以这种情况下肯定要破发，包括光大上市的时候是57倍，我说过就是两种结果，要么就是二级市场提到60倍以上，要么光大破发。

所以很多问题出现了。回到今天的主题“创新还是创富”拿那么多钱没地放，还是创新吗？所以创业板的问题可能在这儿。我说过这是成长性的烦恼也不能完全否定它，那么就要完善这个制度。