国星光电：公司成长稳健 “买入”评级(图)

评级机构： 公司上半年销售收入达到4.05亿元，基本符合我们增长40%左右的预期。其中占公司业务60%的SMD LED器件同比增长最快，达到67%，SMD LED器件中的TOP LED同比增长193.33%，成为公司主要利润增长点。下半年随着公司募投资金项目逐步实施，SMD LED器件同比增长将进一步加快，预期公司全年总销售收入同比增长达到50%左右。同时产品结构进一步得到优化。

公司立足于器件封装环节，同时积极向上游芯片和下游照明灯具环节延伸。目前已经持有专注于生产大功率白光芯片的旭瑞光电15%的股权，未来计划五年投入100台MOCVD，均为4英寸炉子。目前厂房正在建设，元旦前推出产品，一台设备由佛山市政府补贴1000万。终端LED照明产品毛利率在70%以上，公司目前已经成立专门的半导体照明事业部，用以产品生产和市场开拓。

公司未来爆发性成长在半导体照明市场启动。不考虑对旭瑞光电的投资收益及半导体普通照明的爆发性增长因素，2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.75元、1.2元和1.8元。公司成长稳健，还有爆发性成长的可能，给予“买入”评级。