福耀玻璃：下半年业务值得看好 增持评级(图)

福耀玻璃(600660)公布半年报。上半年公司实现营业收入38.88亿元，同比增长52.68%；营业成本22.77亿元，同比增加45.58%；归属于上市公司股东的净利润8.76亿元，同比增长296.13%；每股收益0.44元。

评论：

受益于汽车产销量的大幅增长。汽车玻璃业务收入增长62.62%，快于国内汽车产量增速和海外市场整体汽车产量的增速。导致销售收入高速增长的另一部分因素是公司产品市场份额的提升，以及汽车玻璃价格的提升。

汽车玻璃业务盈利能力稳定。上半年汽车玻璃业务毛利率为35.86%，比上年同期下降0.61个百分点，较一季度下降1.93个百分点，但仍保持在历史平均水平36%附近，盈利能力稳定。浮法玻璃业务毛利率达到33.84%，比上年同期增加10.49个百分点，比一季度上升2.63个百分点。综合毛利率为41.42%，比去年同期上升2.86个百分点，比一季度下降2.45个百分点。随着福清三线改造完成，以及重庆浮法玻璃供应能力的实现，预计下半年盈利能力还将维持在高位。

随着贷款规模的下降和债务结构的优化，财务费用为9406万元，同比下降17.14%。

虽然下半年国内汽车产销量同比增速将有所下降，但绝对量仍会维持在高位，同时公司出口业务也处于高增长期，因此我们认为下半年业务仍然值得看好。预计公司2010-2011年每股收益分别为0.82元和0.89元，对应动态市盈率分别为13.81倍和12.73倍，维持“增持”的投资评级。