徐荔蓉：中小企业解禁后料有长线机会(图)

富兰克林国海徐荔蓉：

7月份以来市场出现较强反弹，不少基金踏空了这波行情，不过，同样在二季度减仓力度较大的富兰克林国海（简称国富）基金旗下的基金在近一个多月中却有较出色表现，不仅跑赢了同期沪市大盘，更跑赢了大部分同业。而从过往几年的表现看，该公司风格稳健，长期业绩也排在同业的前二分之一。就近期基金持仓的变化及对未来市场的看法，记者日前采访了国富公司研究总监徐荔蓉。

看好消费类行业和公司

记者：二季度国富系基金快速减仓，多只基金减仓超过10个点，不过，7月份以来业绩反弹也挺快，是什么原因呢？

徐荔蓉：我们在7月初有一定的加仓。当时我们认为，在内外压力下，经济增长减速局面已经出现，而股票市场常常反映的是对宏观经济的预期。由于二季度的数据在前期股价下跌中已经反映，所以虽然三季度的经济数据和GDP的预计还会环比下降，但下降幅度可能会有所降低。而市场预期正逐渐转向正面，因此，总体来看，预计下半年市场的机会将大于风险，其走势将好于上半年。

我们继续看好消费类的行业和公司，估值合理并充分反映预期的周期性行业，以及代表未来发展方向的新能源等新兴产业。我们加仓主要就加在估值偏低的部分周期类个股，以及其他一些泛消费类个股。由于所投资的股票表现较好，所以旗下基金表现较好。

重仓股中以白马股居多

记者：从定期报告看，国富的重仓股中很少中小板和创业板的身影，而是以白马股居多，这是出于什么样的考虑？

徐荔蓉：从长期来看，未来5年到10年，中小盘、创业板中一定能成长出一些“伟大”的公司，这些公司成长迅速且市值成长巨大。这是未来的发展方向，也是我国经济转型成功与否的重要条件。不过在目前458家中小板上市的企业和97家在创业板上市的企业中，真正能做大做强、成为“伟大”公司的比率是比较低的，大部分公司很难变成“伟大”的公司。不过，目前市场中对这些中小企业的估值方法和投资思路都是按照未来能成为“伟大”公司的前提进行的，我们对这样的估值方法和投资思路十分警惕，因而极少参与中小板和创业板的投资。随着这些企业的战略投资者和原始投资者所持有股份的流通上市，可能引起其股价的剧烈振荡，长期投资者可以在其中寻找一些好的投资机会。

换手率远低于平均水平

记者：我们注意到，国富旗下基金重仓股十分相似，交叉持股现象较明显，是特别看好这些公司还是因为没有足够多的好公司供挑选？

徐荔蓉：我们公司的投资风格就是自下而上的选股，你可以发现我们基金的换手率远低于同行以及市场平均水平。我们一般都投资于我们可以研究清楚的上市公司，而且一旦决定投资，就投资较大比例。不过一个人或者一个公司的精力是有限的，能研究清楚的公司也是有限的。我们不可能把握所有的投资机会，我们把握那些我们能看得清楚的、研究清楚的机会。国海富兰克林投研团队在投资风格上重视追求确定性收益，对于题材、热点并不热衷。这种投资风格很多时候会错失获得最大收益率的机会，但同时也避免了出错的风险，长期来看，获得的是稳定合理的收益率。