颐和黄金：黄金投资需求回落 下半年上涨悲观

进入下半年黄金在经历了大幅的回调后，进入八月开始回升，多头试图收复具有重要市场心理意义的1200整数关口，不过在欧洲债务危机的担忧退潮之后，市场再也找不到进入黄金市场的宏观理由，风险偏好的上升伴随美国股市季报公布引起的投机操作，也在外围给予黄金压力，而就目前的市场看一方面是担忧美国以及全球陷入通缩，并引发世界经济二次探底（Double-dip）;另一方面是对于全球经济复苏不确定性的担忧，但是这都无法发挥黄金抵御通胀以及信用风险的优势。其中通缩是对黄金最大的负面消息，那么对于陷入通缩的几率有多大，根据太平洋资产管理公司（Pacific Investment Management Co.）首席执行官艾尔-艾瑞安（Mohamed A. El-Erian）的观点是美国将有25%的机率陷入通货紧缩并引发经济二次探底。他表示：我认为通缩和经济二次探底不是基本的情节，但是是有这种风险的。公司正在囤积现金而个人也在增加储蓄，这使得对抗通缩更加难以实施，私人部门的消费持续位于低位使得政府的经济刺激计划效果大打折扣。

同时该公司的债券基金经理比尔-格罗斯（Bill Gross）在6月份将该基金持有的债券总额拉升至8个月以来的新高，这主要由于美国的通胀水平位于44年以来的最低点以及对世界经济复苏不确定性的担忧。

通货紧缩的最终结局就是货币的购买力在未来倾向于上升，因为消费不振而生产过剩，过多的商品追逐少量的货币造成物价下跌，引起这种情况发生，反映到经济数据上就是连续的CPI位于低位或者负值，而近期公布的美国包括能源和食品在内的CPI创下了44年以来的新低。而与此同时10年期国债与抗通胀国债（Treasury Inflation Protected Security）之间的收益率之差从今年最高时的2.49%降至1.82%，这也显示出通胀预期的走低以及对于国债的需求增加，消费持续维持在低位伴随而来的就是增加储蓄，美国的储蓄率在6月已经增加至6.4%，达到年度的新高，同时美国公司持有的现金以及流动资产总额达到1.64万亿美元，比去年同期增长26%，同时经济增长也从第一季度的3.7%降至二季度的2.4%。

通缩将直接打击支撑黄金近年来持续高速增长的投资需求，虽然目前的实物黄金需求进入旺季，但是在当前本身市场资金不是很充裕的情况下，通过过去黄金走势的观察实物黄金从来都不是支撑黄金上涨的主力，黄金下半年的上涨并不是那么乐观。

技术面：黄金昨天收出阴十字星，显示上攻力量已经削弱，今天开盘后黄金随即回落，日线上RSI指标开始回落，也显示出市场人气在接近1200之时受到较大的抛压，短线6小时线上，30小时均线和60小时均线上升走势已经转向，连续走出两个正反锤体后，显示多空或陷入新一轮的调整，预计早盘黄金上方测试1195-1198，底部支撑1190-1187。