瑞银证券：保险投资政策更改难提高行业利润

腾讯财经讯 保监会发布《保险资金运用管理暂行办法》，最新规定保险资金投资于股票和股票型基金的账面余额不高于本公司上季末总资产的20%。

瑞银证券表示，监管条例修改不太可能推高2010年行业利润。

瑞银证券提到，截至2010年上半年，保险公司的股票投资占比为15%；未接近当前监管上限。2010年上半年保险行业投资资产总额41,700亿元，同比增长24%，主要得益于保费同比增长34%。资产配置占比如下：债券52%，银行存款31%，股票15%，其他3%。修订后的监管条例可能导致保险行业再增加股票投资2000亿元，但保险公司不会立即进行投资转换。

从现状来看，无论监管条例是否调整，2010财年投资回报率都将承压。保险公司在计算内含价值时预计2010财年的年投资回报率为4.5-4.8%，5年内升至5.2-5.5%。监管条例修改后，保险公司的投资灵活度上升，但不太可能缓解2010财年实现目标回报率的压力，因为截至6月底的10年期国债收益率为3.4%，而且年初以来A股市场累计下跌27%。

瑞银证券认为，中国人寿和中国太保有望更多地受益于可能的监管条例修改。调高投资上限的消息利好资本金充裕的保险公司，这些公司对保险负债进行投资匹配时所受的限制更少了。中国人寿09财年偿债比例为304%，中国太保H股IPO令其资本金充裕，所以收益较多。而人保财险由于偿债比例较低，09财年为111%，受益程度是最低的。