可操作性未大幅萎缩 调整可能相对温和

昨日A股市场承接全球股市的红色星期一走势，一度出现高开后强势震荡的格局。但未料到尾盘突然跳水，其中上证指数的日K线图形成了阴包阳的K线组合，反弹趋势面临较大的考验。

对于昨日的尾盘跳水，业内人士众说纷纭。有观点认为是持续逼空后的空头一次成功反扑。也有观点认为是主流资金对当前经济政策的担忧引发抛压，使得大盘短线卖压迅速聚集，导致尾盘跳水。

就目前来看，笔者倾向于后者。因为当前经济形势较为复杂。一方面是7月PMI指数创17个月新低，说明工业增速持续放缓。在此背景下，需要进一步的刺激经济增长政策，以维系经济的高速稳定增长。但另一方面由于天气异常使得农产品出现了减产，农产品价格有进一步上涨的趋势，7月CPI数据可能会超越预期。

在此背景下，多头做多激情有所降温。一旦CPI数据超预期，那么，流动性收紧的政策预期将趋于强烈，这将考验市场资金面。更何况，目前A股市场的融资力度超预期，资金面原本就捉襟见肘。因此，一旦多头资金心态产生微妙变化，极有可能打破市场多空的弱平衡格局，卖压就会迅速聚集，形成急速跳水走势。

在正视市场压力存在的同时，也需要正确对待当前A股市场的短线走势。二季度的急跌以及三季度初的估值复苏行情，让市场充分认识到过度悲观是不可取的。所以，即便短期内压力较大，调整也可能会以一种较为温和的方式出现。

更何况，当前市场仍然存在较为乐观的产业亮点，一是有保有压的固定资产投资策略将使部分产业需求仍处于相对确定的增长趋势中，会给A股市场带来防御性特征明显的品种。比如高铁等基础设施的相关产业链，水电、核电、风电等清洁能源产业链，尤其是水电、核电的投资趋于乐观，此类个股极有可能成为后市兴奋点。

二是经济发展新特征所带来的产业热点。比如目前劳动力成本提升后的自动化设备需求的提升，有媒体称之为“世界工厂的机器革命”，主要是指纺织等行业机器取代人工所带来的生产方式的变革，这必然会对纺织机械、煤炭机械等产业带来新的涨升动能。再如当前中低收入阶层收入的提升，有利于拓展中低端消费需求的相关企业的成长空间，如中低端的乳制品、啤酒、健康饮料、医疗健康等等产业，这也有望给A股市场带来新的投资对象。

与此同时，房地产等经济支柱产业在发展过程中也呈现出新特征。比如在二、三线城市，由于城市化进程以及高铁对经济版图的影响，这些城市与区域的房地产销售前景依然乐观，故近期华业地产、宜华地产、新湖中宝、中弘地产、ST重实等地产股表现突出。由此可见，市场仍然存在一定的可操作性，这有利于形成局部兴奋点，有望削减调整压力。

综上所述，持续反弹之后，在面临2700点反压之际，出现急速调整也在情理之中。只不过，市场对经济的担忧放大了调整幅度而已。但如果考虑到市场的可操作性并未急速萎缩，大盘也不至于大幅急跌，调整形态将趋于复杂。后市仍具有一定的可操作性，类似信达地产等二、三线地产以及下游需求旺盛的东方电气、北京科锐、浙富股份等个股仍可跟踪。