揭开八月掘金路线图 十大行业凸显投资机会

网络科技：网络前景看好 关注持续增长公司

光纤接入春天来临。随着IPTV、网络视频、3D电视等新兴业务的发展,最后一公里接入瓶颈凸显,光纤接入(FTTX)迎来春天,未来三年行业景气将上升。建议重点关注光配线厂商新海宜、日海通信,及光器件厂商昂纳光通信。

中国联通3G用户增长加速。随着中国联通运营策略进攻性大大加强,5、6月新增3G用户分别为102.3万户、103.2万户,走出了2、3、4月的低迷,与中国移动、中国电信相比,联通3G优势得以初步发挥,为公司3G业务千里之行迈出了坚实的一步,未来前景更趋光明。

软件行业保持较快增长。上半年软件业务收入6048亿元,同比增长29.1%,增速较上年提高3.5个百分点。国内IT投资软件行业比重仍然较低,未来随着各行各业信息化的进一步深化、两化融合以及国家政策扶持,我们认为,软件行业未来3-5年仍将继续保持较快增长。

软控股份5、6月跨行业应用及海外市场开拓均取得较大突破,共获得超过7.6亿元订单位。公司半钢成型机、压力容器处增长快车道,新产品一次法密炼机也将成为新增长点。未来国内汽车保有量仍有较大上升空间,作为在橡胶轮胎机械行业具有极强竞争力的厂商,未来较长时间内可持续增长。

我们继续看好软控股份、长城开发、辉煌科技、新海宜、赛为智能。（国海证券）

纺织服装：选择优质品牌服饰 低估值出口龙头

行业运行：继续高景气内外需求继续温和回升,纺织上下游产量增速继续上行,纱、布、服装单月产量均创出历史新高。2010年1-11月全国纱、布和服装产量比增17%、16%和18%。行业投资积极性持续上升。行业效益持续好转,2010年1-5月纺织行业实现净利润719亿元,同比增长61.1%,毛利率11.99%,净利润率4.43%,创出4年新高。

纺织原材料：整体持续上涨。受新棉播种面积低于预期和行业持续景气对棉花需求的持续超预期,棉花价格持续强势。受资金面和社会库存影响,部分小品种价格出现一定回落。国内棉市结束3年熊途,1-6月均价较去年同期上涨35%,我们预计全年棉花均价同比上涨31%。

出口：6月接近历史最高值,出口结构持续改善,抗风险能力持续提高。2010年1-6月我国纺织品服装出口888.8亿美元,同比增长22.1%,6月份出口186.7亿美元,与历史单月最高值2008年7月的186.8亿美元几近持平。出口地区看对东盟、非洲等新兴市场高速增长。

服装内销：持续高增长。国内消费继续景气,服装内销增幅持续提高。全国大型商场2010年1-5月服装零售量同比增长11.69%,零售额同比增长23.84%。国家统计局数据显示2010年1-6月全国限额以上批发零售企业服装鞋帽、针纺织品零售总额2754亿元,同比增长23.8%,其中4月、5月、6月单月增速分别为21.0%、22.5%、26.6%。

重点子行业跟踪：2010年1-5月大型商场T恤和夹克衫销量累计同比增长6.0%和13.6%。正装内销跟踪：2009年1-11月大型商场男西服和男衬衫累计销量比增17.01%和11.32%。2010年1-5月我国对美国发制品出口额同比增长27.83%,份额持平。毛巾制品出口跟踪：2010年1-5月我国对美国毛巾制品出口额同比增长18.9%,份额继续提高。2010年1-5月精纺呢绒出口量同比增长8.56%。

投资策略：选择优质品牌服饰和低估值出口龙头。板块估值有一定溢价。美欧日市场品牌服装2010PE平均为15-18倍,香港品牌服装鞋帽2010PE15-20倍,行业内重点公司A股2010年PE 24倍,板块估值合理,维持行业“谨慎推荐”评级。（国信证券）

水泥行业：新政策引领水泥行业未来

近期水泥板块全面启动,大幅跑赢大盘,最重要的影响因素是新产业政策的出台。权威人士透露,新的《水泥产业发展政策》(简称《政策》)已经修订完毕,现已正式通过十大部委会签,有关部门将择机公布。修订后的《政策》思路将从鼓励新型干法水泥发展为主调整为以深层次产业结构优化升级为主。关于淘汰落后产能的内容,一方面与《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》中提出的“在2012年底前,淘汰窑径3.0米以下水泥机械化立窑生产线、窑径2.5以下水泥干法中空窑(生产高铝水泥的除外)、水泥湿法窑生产线(主要用于处理污泥、电石渣等的除外)”内容一致之外,还增加了对水泥磨粉站、水泥配置站限期淘汰的标准。

深层次产业结构调整即将到来：政策的目标是在2015年底以前彻底淘汰落后产能,目前全国共有落后产能5亿吨,还有相当大的淘汰空间。在行业集中度方面,到2015年前10家企业水泥产能达到总产能的35%。我们预计2010年全国水泥产能将达到18.3亿吨左右,前十家水泥企业产量为4.3亿吨,占比23.5%,就目前的水平来看还有很大的提升空间,在新建产能受限的情况的,集中度的提高势必通过兼并重组来实现。

兼并重组力度将不断加大：今年以来水泥板块兼并重组事件不断。5月祁连山收购宏达建材60%股权;6月华润收购宁波和惠州水泥企业;7月初太行水泥与金隅股份换股吸收合并;7月28日赛马实业收购西水股份子公司部分股权。在新政策的影响下,水泥的区域性特质昭示中材、中建材、海螺和冀东为首的行业龙头在区域内的争夺将更加激烈,企业兼并力度必将加大,预计未来兼并重组方面的消息面影响将层出不穷,应密切关注事件性投资机会。

对水泥行业形成实质利好：首先,落后产能的淘汰将促进产业技术升级,更重要的是减少供给,对行业景气度形成正面影响。今年三季度国家将淘汰9155万吨落后产能,对时间和数量上都有明确的指导,而且数量上还可能超预期;另一方面,水泥产业作为国家基础建设的支柱产业之一,竞争异常激烈,部分“两高”水泥企业受区域保护,产业调整虽效果不断显现,但“新产业政策”一直未出台,产业调整的时间和导向始终无法被市场信服,此番国家产业政策的势必对产业调整起到纲领性的强力推动作用。（长城证券)

航空业：旺季提前 后期看点在国际

(1)国内客运市场：投入增幅小于需求,客座率达年内高点。

6月国内航空旅客运输量为1996万人,持平5月,同比增长19.48%。公司判断保守,供给环比下降;市场表现强劲,需求环比上升;客座率创今年新高,票价超2007年以来单月新高。

(2)国际客运市场：走旺叠加低基数。

6月国际航线旅客运输量156万人,同比增长55.52%,预计后续增速会放缓。投入增加,仍不敌需求飙升,带来客座率稳定提升,国航稳居第一。国际航线票价水平上升,创4年新高。

(3)货运市场：增速放缓。

低基数因素逐渐弱化,6月货运环比、同比增速均下降。供给降幅小于需求,载运率环比下降。

(4)机队和服务：供给放缓,航班延误仍是问题。

运力方面,退出比引进积极,窄体多于宽体,供给放缓。服务方面,航班延误仍为主要投诉原因。

(5)国际油价走出n字型,人民币升值预期下降。

6月底WTI轻质原油价格为76.63美元/桶,新加坡煤油价格为86.15美元/桶。随后,国际油价走出n型,国内航油出厂价变化态势不清。虽然人民币兑美元升值预期下降,年内仍望小幅升值。

(6)行业看点和投资建议。

业绩预增打底,代理费下调和两舱上调增厚业绩,国际客运增幅迅猛,外部利好犹存。维持行业“看好”评级。推荐中国国航和东方航空。

(7)风险提示：

国际原油价格下降或快速上涨,人民币升值幅度低于预期,传染疾病和自然灾害等突发事件。（长江证券）

商业百货：重点关注中西部地区龙头 荐10股

2010年6月,商业百货行业延续了前5个月的较好发展态势,继续看好行业的中长期发展,推荐：中西部地区商业组合中估值便宜、增长好的公司。

收入增长推动行业增长

1、2010年6月消费品零售总额稳健增长持续。

2010年6月份,社会消费品零售总额12330亿元,同比增长18.3%,环比下降0.5%;社会消费品零售总额剔除物价指数增速15%,相比5月份回落0.3%。可以看出,该数据下半年增速将会有所回落,但还是将保持稳健增长。

2、推动行业稳健增长的大背景——经济增速仍在较快水平,居民收入持续增加。

2010年2季度GDP增速10.3%,经济增速仍在较快水平。国泰君安宏观研究小组预测,由于工业加速下滑,下半年经济下行趋势已经确立,预期2010年3季度GDP增速8.5%、4季度GDP增速8.2%,维持2011年1季度GDP增速预期8.5%。可以看到,虽然经济增速相比上半年下滑,但是未来一年经济增速在8%以上可期。

消费者信心指数回升明显。2010年6月,消费者信心指数已经达到108.9,创2008年底以来的新高,表明消费者对于未来信心较高,消费预期和满意度都较高。

此外,居民收入持续增长,是推动商业零售行业增长的有效驱动力。2010年上半年城镇居民收入累计同比增长10.2%,实际增长7.5%;农村居民收入累计同比增长12.6%,实际增长9.5%。虽然收入增长仍慢于GDP,但由于增速不断上升,推动消费维持较高增长。

3、商务部监测重点零售企业零售额6月同比增长17.8%。

据商务部监测,2010年6月份重点零售企业零售额同比增长17.8%,增速相比上月下滑0.2%。

2010年6月份重点零售企业零售额分业态来看,百货店、超市、专业店零售额同比分别增长19.4%、17.6%和15%。

4、全国百家大型零售企业零售额6月增长29.2%。

根据中华全国商业信息中心数据显示,2010年6月,百家大型零售企业零售额同比增速为29.2%,是2010年各月度中的最高值,增速明显加快。上半年累计增速保持平稳较快增长,首次超过金融危机前水平。2010年上半年,百家大型零售企业零售额累计同比增速达到23.2%,高于金融危机影响下的2009年同期12.3%,继续保持平稳较快增长。相比金融危机前的2008年同期,上半年累计增速加快了0.5 %,表明市场增长速度已经完全恢复到金融危机前的正常水平。

上半年主要类别商品零售额增速同比大幅提高。根据对全国百家重点大型零售企业的销售统计,2010 年上半年市场主要类别商品零售额增长速度与去年同期相比,呈现大幅上扬态势。

家用电器类、食品类、服装类和金银珠宝类零售额增速上涨幅度较大。家用电器类累计增速达到24.9%,高于2009年同期的18.2%; 其次,食品类累计增速达到26.0%,高于2009年同期17.8%;服装类累计同比增长27.4%,比2009年同期加快16.7 %;此外,金银珠宝类累计增长35.2%,比上年同期提高了16.5%。

行业发展预期良好

对于行业中长期发展我们继续看好,现阶段政府对于消费的扶持态度明确,未来中国的经济增长转型主要依靠内需发展。预期收入倍增计划的推行,将加强对商业零售行业的良好发展预期。

从行业增长情况来看,已经度过了2008、2009年的行业低谷期,2009年行业内54家上市公司平均净利润增速28%,预期2010年增速超过2009年,将达到30%或以上。商业零售行业基本上从2005年以来,除2009年上半年行业低谷期与大盘持平外都跑赢大盘。我们认为从中长期来看,商业零售行业依然能为投资者带来绝对收益。我们看好行业的基本面发展,看好行业的中长期市场表现。但是对于行业在短期的市场表现并不是非常乐观,需要谨慎,原因如下：

1、2010年内行业增速前高后低,1、2 季度增速快,3、4季度基本不会有较大的超预期;2、现阶段行业估值较合理,虽然溢价率较高,但可以通过增长来稀释,到年底就可以看2011年业绩,但是短期来看,三季度依靠估值提升股价的空间有限;3、现阶段机构普遍持有商业行业的仓位较重,而近期主要关注市场反弹带来弹性较大的周期性行业投资机会,商业短期维稳。

但我们认为从考虑中长期投资的角度,优质的商业零售公司仍然值得配置以获得中长期绝对收益。我们近期重点推荐的行业配置组合：推荐中西部地区商业龙头。未来中西部的消费增速将远超东部,商业企业的业绩提升空间较大,主要推荐的公司有——王府井、重庆百货、友好集团(短期上涨较快,存在较大估值压力)、鄂武商、武汉中百推荐估值较便宜增长好的公司——小商品城、苏宁电器、老凤祥。另外,上海市国资下属的商业资产重组已经开始,百联股份和友谊股份已经停牌,2个月内复牌的概率较小,推荐重组较明确的上海市黄浦区下属的新世界以及友谊股份的控股股东豫园商城。（国泰君安）

物联网：即将掀起新一轮高潮 重点推荐海康威视

提示：

我国物联网发展正在进入实质性应用阶段,之前我们对物联网的两大重要应用——手机支付和3G视频监控进行了分析和推荐,而对于物联网整体的发展,我们认为,物联网已经步入成长期,其应用层的价值将是未来主体,以下是相关分析。

研究结论：

物联网将迎来高速增长的关键发展期。物联网在经历了2003-2009年以M2M业务为特征的导入期后已步入关键发展期。从当前阶段来看,物联网本身的特点将表现在网络经济性差别于互联网、主要依靠政府和大型企业投资拉动、在典型的应用领域高速发展等。我们认为物联网在典型领域的应用将推动其标准化等关键议题的逐步解决,考虑到各国从战略上的重视,将全面推动物联网产业进入高速增长的关键发展期。

感知层机会在出货量暴增,而应用层才是物联网发展核心价值所在。物联网的基本层次为感知层、网络层、应用层。我们认为,感知层在成长期初期将坐享出货量暴增的利好,而从未来来看,感知层仅仅是基础设施,必然面临价格大幅下降的风险。而物联网应用层对数据的处理、应用环节才是物联网的关键,物联网发展最终必然是以数据的智能应用为主体。我们认为,物联网应用层才是物联网的核心商业价值所在,也是长期投资的趋向所在。

典型应用是优选投资标的导向。物联网目前可见的典型应用包括3G视频监控、手机支付、智能交通ITS、汽车信息服务、GIS位置业务、智能电网等等,典型应用将在物联网的成长期阶段具备更加可靠的投资价值。这包括我们之前对3G视频监控和手机支付的重点推介。我们认为,物联网的应用已经走入了成长期,在典型应用和局部深度应用的推动下,随着技术的进步和部署成本的不断降低,天下物联的未来前景必然会实现,而因此带来的投资机会也必将是一场盛宴。

投资建议：我们重点推荐视频监控领域的海康威视(002415.SZ),并首次给予“买入”评级。同时关注大华股份(002236.SZ,未评级).

投资催化剂：国家物联网新政策出台、重点领域应用加速。（东方证券）

建材行业：估值修复 景气度北高南低

全行业：需求增速回落,未来新增供给冲击减少。6月水泥产量1.74亿吨,同增14.6%,环升0.5%,1-6月水泥累计产量增速15.9%;需求端,受国家投资退出和房地产调控影响,固定资产投资增速持续回落,1-6月同增25.5%,房地产投资增速年内首现“拐点”信号,1-6月同增38.1%,较1-5月增速降低0.1个百分点;供给端：行业固定资产投资增速15.4%,较1-5月增速下降9.5个百分点;预计7月水泥产量季节性环比下降,单7月产量1.6亿吨,累计产量增速15%,需求端,固定资产投资和房地产投资增速继续回落,但幅度有限,行业需求有保证;

全行业：2季度行业盈利低于09年同期,预计7月环比下降。建立的水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示,考虑成本滞后2个月反映煤炭库存消化时间,10年1-3月水泥行业吨毛利水平与09年同期持平,4-6月行业吨毛利较3月环比回升,但低于09年4-6月水平,7月行业吨毛利水平环降。重点关注8月南部地区雨季过后价格提升幅度;

分区域：西南、中南区域景气度下行是行业盈利下降的主因。

通信业：电信收入持续增长 下半年投资有望回升

从7月份走势来看,各个通信子行业指数出现反弹,通信设备指数反弹力度相对较高,这与下半年是通信设备商实现收入的主要时期有关,预计运营商下半年投资同比下降幅度将收窄。2010年6月电信业务年度累计收入4345.5亿元,同比增长7.14%,持续了小幅增长的态势。

三大移动运营商竞争情况来看,移动存量用户市场中,中国电信市场份额依然最小,但至2010年6月依然保持稳步上升态势。从竞争态势来看,中国移动的市场份额最有可能将被中国电信占据一部分,逐步达到竞争平衡。中国联通5月份以来3G月增数据比较突出,营销策略初显成效,同时,近期该公司持续加大营销和终端补贴力度,后期营销效果值得期待。

市场走势图：

2010年1-6月,国内电信投资完成额为914.80亿元,同比下滑29.16%,上半年国内电信投资额同比下降较快。我们认为,现在是争夺终端市场时期,运营商减少固定资产投资,相应增加营销费用和管理费用,加大终端补贴力度。

相关研究：

2010年6月,CPI同比上涨2.9%,增幅较上月收窄0.2个百分点。其中通信工具消费价格指数同比下滑13.4%,下滑幅度比上月收窄0.7个百分点。7月20日,国务院于举行新闻发布会介绍上半年工业通信业经济运行情况,从投资额来看,2010年相对2009年减少了3G的直接投资,根据官方公布数据：2009年投资1609亿,2010年减少到900-950亿左右,根据三年4000亿的规划,2011年的投资将有所回升。（华泰证券）

铁路行业：改革铁道部促进民间投资 首选两股

中国推动铁道部改革以促进民间资本投入铁路业。

国务院在最近(7月26日)公布的通知中重申鼓励民间资本进入垄断性基础设施行业,例如铁路、港口、收费公路和机场。国务院现在正式要求铁道部提出一项改革草案。虽然没有规定具体的改革时间,但发改委将对进展情况予以监督,并在年末向国务院报告最新进度。

确立以市场为导向从长远来看对铁路业有利。

我们认为从长远来看这对整个铁路业是个利好消息,因为铁道路现行的官僚体制使其成为行业垄断者,在铁路运输运营、铁路建设和设备支出上占有绝对话语权。若垄断被打破,民间投资的渠道得以拓宽,那么行业的市场导向性将增强。

铁路运营商是新政策的最大受益者。

在业内所有主要公司中,我们认为直接受益者可能是铁路运营商,因为鼓励民间投资的最重要一步是提高目前处于低位的客运和货运价格,使之符合市场供需,从而促使行业回报率提高。基于这项政策,我们认为客运和货运价格可能具有上调的潜力。

选股建议：买入大秦铁路(首选股)和广深铁路。

我们给予广深铁路H股和大秦铁路“买入”评级。虽然就估值而言大秦铁路是我们铁路板块的首选股,但是我们认为广深铁路也将受益,因为权益回报率较低的铁路客运在其营收中占据了很大的比重。（瑞银证券）

煤炭行业：煤炭产业景气度仍处于改善之中

2010年二季度,中经煤炭产业景气指数为101.4点(2003年增长水平=100),比上季度上升0.7点。中经煤炭产业预警指数为103.3点,较上季度下降3.4点,继续处于“绿灯区”内运行。中经煤炭产业景气指数的变动表明煤炭产业的景气状况仍然处于改善之中,产业自身发展动力逐渐增强。

剔除随机因素和季节因素的景气指数上升势头比仅剔除季节因素的景气指数更为明显,这表明煤炭产业自身发展动力较为充足,对国家扶持政策的依赖性逐渐减弱。

其中,除煤炭产业税金总额的景气度有所下降之外,固定资产投资和出口额都有小幅增长,而利润总额和产品销售收入大幅增加,但同比增速呈小幅回落。总体来看,二季度以后,煤炭产业仍将继续保持较好的发展势头,但增长速度将有所减缓。

在贯彻淘汰落后产能的背景下,煤炭产业总体增速将放缓,煤炭企业整合重组产能扩张将减弱,而目前煤电联动改革暂时没有迹象,发改委为稳定物价,遏制通货膨胀,煤炭依靠涨价提高企业盈利的可能性不大。所以煤炭产业加速上升的可能性不大,加之未来节能减排,倡导低碳生活,推广鼓励新能源政策发展,煤炭行业发展将逐步回落至稳定增长区间,继续在“绿灯区”内运行。

随着煤炭行业发展方向的转变,未来煤化工,清洁煤等发展将成为煤炭行业发展的新方向和新的支柱,随着煤炭开采利用技术的提高,也有机会为煤炭行业带来一个新的快速发展的平台。（大通证券）