国泰君安：提高海螺水泥评级至“买入”

期待强劲1H10业绩，提高海螺水泥评级至“买入”

海螺水泥销售量在 1H10 增长稳健。我们预期海螺水泥销售量在1H10 达到6,400万吨左右，同比上涨18.5%，相当于我们全年预期的1.42 亿吨的45%，同时预期上半年吨毛利在人民币55 元/吨左右，同比上涨6%。

华东地区基建灾后重建需求将在 2H10 逐渐显现。目前政府最近要求加快长江流域的水利工程的审批和建设。在7 月22 日，政府宣布继续实施积极的财政政策，我们认为未来更多的基建项目会启动，华东地区2H10 水泥销售量可能会超预期。

华东地区城市化进程可能在 1H10 至1H11 年加速。我们预计廉租房建设将在四季度进入开工阶段，增加华东地区水泥需求1,000 万吨到1,200 万吨。

我们维持海螺水泥 FY10-12 年每股盈利预测至RMB 1.397 元，RMB 1.714 元，和RMB 1.827 元，同比增长40.7%，22.7%和6.6%。我们上调目标价从26.0 港元至30.0 港元，相当于15.4 倍的2011 年预测市盈率和2.5 倍的2011 年预测市净率，较历史均值有折让。我们上调投资评级至“买入”。