大摩维持中铝中性 铝业与铁矿石协同效益不大

摩根士丹利发表报告，指中国铝业(02600-HK)夥力拓发展西非铁矿石项目令净现值增长有限，加上铝业与铁矿石协同效益不大，故维持中铝「中性」评级，目标价由5.9元；但此铁矿项目产生毛利较高，加上铝价升幅较预期高，「最牛」目标价升至11.4元。

摩根士丹利报告指出，中铝管理层向该行称，是之交易标夜司正开始开散拓展不同类型的资源，并相信未来将会收购更多矿产资源；大摩认为，铝业与铁矿石协同效益不大，同时该项目将于2015年投产，而铁矿石价格波动令长远的成本每吨50至55美元，加上该行对铝价前景保持审慎，故维持中铝「中性」评级，目标价5.9元。

不过，大摩指，若然此铁矿项目产生毛利较高，加上铝价因经济恢复较预期快而上升，同时潜在收购及其他削减成本计划，中铝「最牛」目标价可升至11.4元。

有见及此，摩根士丹利预期中国铝业今明两年盈利为23.13亿及40.62亿元(人民币,下同)，每股盈利0.17及0.3元；股本回报率为4.5%及7.7%。