黄国英：服装股管理定输赢 利邦可看好

早前，某内需衣履零售股，公布年度业绩。业绩增长近四成，牌面看来，夫复何求？自己看好内需「黄金十年」，仍要勤做功课，九十年代买入新地(16)新鸿基地产 (16) 跟新世界(17)新世界发展 (17) ，回报云泥之别。公司执行能力，长线投资之本。

管理层兴致勃勃，跟各分析员交代乘胜追击的策略。扩充分店、改善产品组合、深化品牌，不在话下。照稿宣读完毕，来到戏肉所在：问答环节。分析员拿到咪高峰，立时向管理层询问两大要点：第一，资料显示，公司产品主要的原材料，价格近来翻了一翻，如何应对？第二，公司产品有明显季节性，之前依赖分销商销售，淡季时它们可卖别家公司产品，去顶灯油火蜡。自己开铺，果真利大于弊？

之后公司CEO跟分析员纠缠了近半小时：CEO不断「大道理催眠」，强调透过产品研发，能将原材料上涨，大部份转嫁至消费者身上。CEO咪高峰刚放下，分析员又重问同一问题。如何做？细节呢？眼见双方仿如咸丰年「拳王阿里对摔角手猪木」，实击虚避，必无结论，不如早点打道回府。

查实绝大部份原材料，价格反弹逾倍，毛利率不升，甚至反跌，早在预期。最打击自己投资信心，是公司CEO对经营细节，好像不甚了了。衣履零售，乃B2C生意，看他楼起快，看他楼塌也快。消费者无永远的忠诚，忽然hit中潮流，极速崛起，做大五、十倍，非痴人说梦。但一旦失去点石成金的触觉，就会落得思捷(330)思捷环球 (330) 之下场。一年的销售成本，几十亿人民币，上升几个百分点，已够纯利打折，加上市盈率不低，有D戥高位追买的朋友牙烟。

近日看台湾《商业周刊》访问零售商Uniqlo社长—日本首富柳井正，更体会「细节决定兴亡」这条零售的金科玉律。Uniqlo成功要诀，一言贯之：「快+运作严谨」。快者，快速对应市场也。公司有两百名客户服务人员，专门接听顾客意见。每天客服主管会汇总客户意见，分发至商品企划部和分店等相关部门。最常看、看得最多的，当然是柳井正本人。

至于运作严谨，更已融入公司血脉：自订超高产品测试标准，和派二、三十年老师傅到供应商工厂临场指导，严控出产品质。分店的店长，按业绩分为超级明星、明星和普通三级。柳井正每周和超级明星、明星店长会面开会，众人须提改进意见，反映卖场问题、对手动态，和对手热卖但自家没有的商品。凡无法提出意见者，会被降级。柳井正每月更会亲临分店，突击检查，直接感受客户需求。

内需衣履股，自己暂看好利邦(891)利邦 (891) ，出发点是系出将门，冀管理层的执行能力，能有利丰(494)利丰 (494) 之风。不过血统虽佳，仍要更多实战去证明身价，且看下期业绩如何？

(本人客户持有利邦(891))