时富金融：长线看好恒隆发展战略

昨日港股市场回顾

周三，恒指收报于21091.10点，涨117.79点，涨幅为0.56%；国企指数收报于11972.75点，上涨41.63点，涨幅0.35%。大市成交624.75亿港元。

由于美国7月消费者信心指数下滑令美股升势受抑，港股周三小幅低开，之后在汇控等重磅股高开高走的带动，再加A 股再度大幅上涨，恒指震荡走高，成功突破年线及21000点关口。由于市场预期汇控及渣打等本港金融股业绩良好，两只股票均是高开高走，截至收盘，汇丰控股（00005.HK）续涨2.6%，渣打集团（02888.HK）今日上涨3.3%。板块方面，公用事业分类指数上涨0.50%。其中电力、燃气股表现出色，中国电力（02380.HK）、华润电力（00836.HK）均上涨近3.0%。受益内需的服装板块大面积上涨，匹克体育（01968.HK）劲升约8.48%，波斯登上涨（03998.HK）上涨5.24%。地产板块今日有所回调，恒生地产指数下跌0.95%。停牌两天的紫金矿业（02899.HK）昨晚公告，上杭县政府将对其采取限产措施，此消息对公司股价影响有限，截至收盘紫金H 股涨幅达到3.01%。

今日港股市场展望

保利协鑫（03800.HK）进入收成期。昨日保利协鑫公布，公司董事会已批准额外投资3亿美元扩建中国产能约1,000兆瓦的单晶硅生产设施。该项扩建工程主要用来生产单晶硅片及多晶硅片，以期产能本年底前实现1,000兆瓦的目标。公司作为港股上市中国最大的硅片生产商，将受益于原材料硅价格下滑，成本得到有效控制，2011年盈利可望增长30%，料未来5年成为中国硅片生产的龙头企业。我们认为公司目前估值偏低，建议买入，目标价2.3港元。

恒隆地产(00101.HK)业绩优，股价已反映。昨日公司公布截止2010年6月全年年经营业绩，受益香港物业销售理想和投资物业公允值上扬，其账面纯利达到222.56亿港元，同比大增4.4倍。公司租务方面增长并不强劲，期内物业租赁共实现营业额45.46亿港元，同比增长10%。其中香港物业租赁额为26.15亿港元，内地物业租赁额为19.31亿港元，分别同比增长6%和14%。我们认为公司未来3年内地正发展7个项目，逐渐完工，将带动租金稳步上升。2011年8月济南项目将峻工，2012年沈阳商场项目将会完工，2013年无锡商场项目将竣工，以及之后的天津项目完工。

我们长线看好恒隆发展战略。公司采取步步为营的扩张策略，现金流状况稳健，截至2010年6月30日，恒隆地产现金净额达到50.77亿港元，未动用银行授信逾132亿港元。土地储备策略保守，目前于内地持有2000万平方尺土地，每年发展150至200万方尺，足够未来10至15年使用。公司盈利增长稳步上扬，但是估值已经反映利好，投资者可持有。