中航光电：呈现稳定增长势头 “增持”评级

上半年业绩平稳增长。上半年公司业绩快报公告实现收入6.56亿元，同比增长9.6%，净利润0.68亿元，同比增长14.3%，符合我们的预期，呈现稳定增长的势头。

军品快速发展。军品占公司收入的50%左右，公司在航空、船舶领域占比超过60%，兵器、航天等领域约20%左右。去年由于兴华搬迁等原因造成军品增速缓慢，今年上半年增速加快。

民品增速放缓，但潜力巨大。去年上半年公司在3G投资的带动下，光器件产品增长119.3%，今年上半年电信领域增速放缓，其它下游新能源、铁路、煤炭等领域需求向好，公司逐步介入，未来潜力巨大。

重视技术创新和销售激励。适应多品种，小批量的产品生产特点，公司高度重视技术和销售环节，过去三年研发投入占收入比例达到9.2%。

未来整合和收购预期值得期待。作为中航集团旗下电子元器件运作平台和国内高端连接器的龙头，公司未来整合和收购预期值得期待。

维持“增持”评级。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.37元和0.46元，对应PE分别为33.73倍和27.04倍，PB4.72倍。考虑未来行业良好的增长前景和公司地位，维持“增持”评级。

风险提示。军品采购时点波动；新领域开拓进度落后预期；行业竞争激化。