银行业：中国银监会召开第三次经济金融

投资要点

事件：

上周中国银监会召开第三次经济金融形势通报会议，会中通报了当下三大信贷风险敞口，为我们了解银行业整体的信贷质量情况提供了有益的参考。

点评：

经银监会初步统计：截至2010年6月政府融资平台贷款合计7.66万亿，其中，贷款项目现金流能够覆盖贷款本息的约有2万亿元，占全部政府融资平台贷款的27%，可认作完全正常的融资平台贷款；第二类是第一还款来源不足，必须依靠第二还款来源才能覆盖贷款本息的，约有4万亿元左右，占比50%；第三类为项目借款主体不合规，财政担保不合规，或本期偿还有严重风险(贷款挪用和贷款做资本金)的贷款，占比23%。

这是首次公布地方融资平台的分类情况，基本和我们原先估计的40%能够有自偿现金流，60%无自偿现金流基本类似，但第三类贷款比例则高于预期。我们预计随着地方融资平台最新规定的逐步推进，政府在融资平台新设、新增融资平台贷款和历史融资平台贷款处理方面均会有新规，根据政策意愿推理，政府会对历史债务可能承担较大的责任，这大幅利好银行业。

房地产压力测试表明，在房价下降30%、利率上升108个基点极端假设前提下，样本银行的房地产不良贷款率会上升2.2个百分点，税前利润下降20%，而46家农村商业银行不良率将上升3.5个百分点、贷款损失率增加30%，整体的表现明显落后于上市银行公布的数据。我们也将继续观察与房地产行业关联度较大的三大行业，钢铁、水泥、建材行业贷款质量的变化情况。

对于钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅风电设备六大产能过剩行业以及造船、发电设备、重型装备和通用机械等四大潜在产能过剩行业的新开工项目，银行的授信审批管理也在加强。在产业结构调整的背景下，银行从产能过剩行业退出的压力较大，相关行业的信用风险亟待观测。

我们认为上市银行的资产质量明显好于全部银行业的整体水平，特别是政府融资平台贷款的授信对象和授信条件都远好于非上市银行的平均水平。我们维持上市银行全年的信用成本达到1412亿元的判断，并将持续跟踪上市银行信贷质量的变化。