新36条带来重大机遇 民营上市公司摩拳擦掌

国务院办公厅日前下发《关于鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，就此前出台的《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》中的40个具体项目，进一步明确了相关部门和地方政府的工作任务，并要求各相关部门研究提出具体实施办法。《通知》的出台赢得一批民营上市公司叫好，他们纷纷表示，这有利于“新36条”落到实处，有利于民营企业的发展。

作为中国最有影响力的民营上市公司之一，复星医药有关负责人表示，“新36条”的政策取向是非常明确的，就是希望更多金融资源配置给民营企业，希望更多领域向民营企业开放，希望民间投资更加活跃。因此，相信“新36条”一定能够起到良好的作用。目前，各方都在期待政策更细化，更有操作性，民营企业群体应该有更多耐心和韧性推动“新36条”的落地。该负责人表示，民营企业不是政策的被动接受者，而是不可或缺的重要参与者，相信大多数民营企业也都在积极地做这方面的努力。

杉杉股份董事副总经理钱程称，“新36条”肯定有利于调动民营投资的积极性，但最终效果则要看执行力度如何。具体到“新36条”对上市公司的影响，钱程表示，“新36条”进一步降低了民营投资进入能源、金融、电信、基础设施等行业的门槛，这无疑会增加上市公司进入这些产业投资的机会。不过，从目前来看，杉杉股份还将围绕服装和新能源材料两大产业进行投资，这两个行业的投资对民营经济已经没什么限制。

科达股份董事长刘锋杰则用“巨大的鼓励”来形容“新36条”对公司未来发展的影响。科达股份的主营业务是公路工程、市政工程建设施工，正是国家鼓励和引导民间资本进入的重要领域。刘锋杰表示，公司进入基础设施领域已经有近10年的历史。和投资别的领域不同，民营经济投资基础设施建设除了考虑企业的经济效益外，还需要承担更多的社会责任。“新36条”的出台给了民营企业进入相关领域的机会和条件，但在运营模式等具体运作上还需要进一步探讨完善。他相信，公司一定能找到合适的切入点，利用“新36条”带来的政策机会做大做强公司的各项业务，如半导体业务。他说，半导体行业也属于军工行业，而国防科技工业则是“新36条”重点扶持民营资金进入的行业之一，公司目前也正在研究进入该领域的可能性。

中国最大农牧产业集团之一的通威股份，对于通知的发布也表示了极大欢迎。通威股份董秘李高飞表示，“新36条”给作为公众公司的民营上市资本，提供了更多成功的可能性。这些措施将带来更宽松的投资环境，更宽广的投资领域，以及更加公平、公正的发展机会。

过去一段时间，通威股份一直尝试在一些地方开展农牧产业上下游产业链的垂直整合和海外扩张发展。以农业担保的形式，介入对养殖户提供金融服务的环节，促进养殖户的规模化发展，强化产业链打造，则是公司目前尝试的重要方面。“新36条”明确提出，“支持民间资本发起设立信用担保公司，完善信用担保公司的风险补偿机制和风险分担机制”，通威股份先期尝试的农业担保行动，可以说得到了政策层面的明确支持。

此外，新疆一家以清洁能源为主业的上市公司谈到，相关措施对于民营企业而言是个利好，该公司从2004年以来一直专注于新能源产业，围绕能源产业进行上下游的延伸，“新36条”的出台对公司发展起到了指引作用，为公司的下一步发展提供了广阔空间。

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民间资本有望“抱团”挺进铁路建设等领域

为贯彻落实《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（以下简称“新36条”），国务院办公厅日前进一步明确了有关部门和地方的主要工作任务。在十一大类四十余项工作任务中，“鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域”位列第一，其中对于铁路体制改革的强调受到广泛关注。

“新36条”明确提出，要引入市场竞争，推进投资主体多元化，鼓励民间资本参与铁路干线、铁路支线、铁路轮渡以及站场设施的建设，允许民间资本参股建设煤运通道、客运专线、城际轨道交通等项目。“这意味着铁路等基础设施对于民间资本正在分阶段地逐步开放。”上海和沐投资管理有限公司董事总经理李才表示。

此前，有业内人士对于民营资本介入交通运输等基础设施领域并不看好，症结在于其市场化程度普遍较低；并且市场准入门槛、业务领域的许可以及产品和服务的定价权，基本都属于民营资本自身所不能控制的范畴。特别是在铁路领域，以铁路建设为例，对资金规模的要求相当大，需要企业不仅具备强大的资金实力，还要有一定的融资能力；此外，在专业技术领域、运营及项目管理经验等方面，也需要具备一定的竞争力。

而在铁路运营层面，有不愿具名的业内人士透露，实际上更多问题在于体制方面。据该人士透露，目前多数铁路运营属于分段铁路局，除了京沪等干线铁路具有较强的盈利能力外，大多处于亏损或微利状态，不仅需要的投资大，而且回报周期长且具有不确定性，这些都可能成为阻碍民间资本积极性的不利因素。

但李才认为，应该看到政策在对于铁路投资逐渐放开方面的导向性。实际上，对于铁路投资这样的陌生领域，民营企业可以通过成立“产业投资基金”的方式介入，这样一来可以解决投资规模的问题；二来可以降低因技术、经验等不足而可能产生的运营风险，并有助于改善铁路产业过于依赖银行贷款的融资结构及高负债状况。

实际上，“产业投资基金”的设想也在被铁道部所尝试。此前有铁道部官员透露，正在研究设立铁路产业投资基金，拟吸纳保险与社保资金，此外还将发展合资铁路，加大中央财政对铁路的投入。“新36条”也明确表示，将由发改委和铁道部负责，探索建立铁路产业投资基金。此外还将抓紧研究制定铁路体制改革方案，并积极支持铁路企业加快股改上市。

消费服务业增长空间巨大

市场人士认为，未来我国居民收入逐步增长是大势所趋，而这将推动对相关产品及服务的需求出现爆发性增长，消费服务这类似乎讲不出“故事”的传统行业，未来将受到资本市场更多关注。

申银万国首席分析师李慧勇认为，在经济、人口结构转变以及政策的共同作用下，未来5年工资的平均增速有望达到20%。

博览财经高级研究员朱茵表示，人口结构的巨大变化将使工资上涨和劳动收入增加势不可挡。而这将反过来促进家庭消费，另一方面，“80后”、“90后”成为消费主力也有利于消费率的提高。

朱茵认为，2009年汽车市场的增长正是这种趋势的开端。未来中国经济结构调整的大方向是消费服务业的大发展，消费服务这类讲不出“故事”的传统行业，将成为未来中国经济的脊梁。

市场人士认为，在消费品行业的价值得到体现后，消费服务业的上涨空间也将逐步打开。

根据需求层次理论，在人的生理需要得到满足后，安全上的需要就成为首要追求目标。在朱茵看来，满足这一需要的行业首推医疗和保险。

有关报告显示，2008年中国的总体保险深度仅为3.3%（保险深度指保费收入占GDP的比例），远低于7.1%的全球平均水平，反映出中国保险业未来增长空间巨大。

朱茵认为，随着将来保险企业盈利状况不断改善，保险企业的上升空间将被打开；而包括生物医药、医疗器械和医院等在内的医疗保健行业，未来也将是产生大牛股的温床。

另一方面，市场人士提出，随着劳动者收入全面提高，部分传统行业的增长方式将受到挑战，相关投资风险不容忽视。

朱茵提出，在对“大消费”行业筛选时，应该回避劳动密集型的服装、家电等行业，以免工资上涨导致企业利润受挤压。

李慧勇则认为，劳动力成本占比越高、毛利率和利润率越低的行业，受劳动者报酬上涨的冲击将越大。根据对相关上市公司数据的测算，李慧勇指出，黑色金属、信息服务、电子元器件和有色金属等行业受到的冲击相对较大；化工、食品饮料、房地产和金融服务业受到的冲击相对较小。

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民企主题投资值得期待

在多数基金投研人士看来，“新36条”将缓解投资集中于楼市等几个渠道的压力，引导资金流出投机领域，进入实体经济。这既有利于房产调控政策，又是缓解就业难和提高劳动者收入的两全之策。

上海一内资基金公司投资总监则认为，促进民间投资政策的落实，以及促进西部大开发、城镇化和保障房建设，这些“调结构”的政策操作是经济平稳下滑的政策保障。在其看来，鼓励民间投资是“收入倍增计划”的重要组成部分。

摩根士丹利华鑫基金认为，“收入分配改革”将有利于做大消费“蛋糕”，预计中国国内消费市场的规模将在2015 年超过日本，并在2020 年取代美国，成为全球最大的消费市场。由此推断，未来除了新兴产业，中国的消费、医疗等关乎国民民生的领域同样值得重点关注。

值得注意的是，虽然上述政策有利于扩大私营企业的业务范围，但在基金投研人士看来，短期来看对私人投资的影响应当十分有限，体制改革仍有很长的路要走，未来更多配套及细化政策出台。

部分基金投研人士认为，在政策鼓励和支持下，民企主题投资将迎来又一个春天。

如何挖掘“新36条”带来的投资机会？上海一合资基金公司基金经理表示，除了通知里提到的基建、电信、医疗卫生和公用事业等领域的中小企业存在投资机会，具有发展潜力的新兴产业的中小企业投资机会更是需要充分挖掘。例如新能源、新材料、信息产业、生物育种、节能环保、电动汽车等。未来会重点关注相关领域或细分行业中具备核心竞争力的民企。

事实上，伴随着民营上市公司群体的不断增长，关注民营主题的基金也开始涌现出来。

今年5月初，首只民营企业股票投资基金成立。汇添富民营活力基金经理的齐东超表示，首只民营企业股票投资基金产品的出现有着非常强的必然性，可以视作是民营力量厚积薄发至今日的一个必然阶段，也代表资本市场投资者对民营主题的高度关注。未来将精选符合调结构大方向的行业和个股，重点关注战略新兴产业和内需重点行业。此外，国内首只投资上证民企50指数的基金——鹏华上证民企50ETF及联接基金也正处于发行期。鹏华基金相关负责人表示，在金融危机之后，中国经济已经迈出了转型的步伐，而民营企业无疑将成为最大的受益者。

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民企参与油气上游领域难度仍较大

国务院日前发布鼓励民间投资“新36条”实施办法与分工，其中提出，支持民间资本进入油气勘探开发领域，与国有石油企业合作开展油气勘探开发。支持民间资本参股建设原油、天然气、成品油的储运和管道输送设施及网络。具体工作由能源局、发展改革委、国土资源部、国资委负责。业内人士认为，这意味着国家在鼓励民资参与油气上游方面动了真格，国有石油巨头对与民资合作的态度也将出现质的转变。

“‘新36条’一定要真正落实，才会给民营油企带来实质性帮助。实施办法与分工的出台应该说在这方面又前进了一步。”中国商业联合会石油流通委员会会长赵友山在接受本报采访时透露，“我们有几家大企业已经在研究如何参与（油气勘探开发），目前主要方向还是国内的油气田。”

原石油商会副会长崔新生教授在接受本报记者采访时认为，目前，民营企业很难从事高回报的“战略投资”——即持有油气资产中未探明矿区权益。“战略投资”风险高，需要有雄厚的资金支持，若是最后探明没有资源，钱就打了水漂。

“连BP都会成立专门的基金进行此类投资，民营资本如何承受这样的高风险呢？中石化、中石油可以运用其在勘探开发领域的技术优势降低投资风险，但是民营企业不行，这就使得民营企业可能在招标过程中就被迫出局。所以我认为，民营企业面临的不仅是‘资金门槛’，而且还有‘技术门槛’。”崔新生分析说。

中国民营经济研究会会长保育钧则向本报记者提到一个问题：国内的石油区块很早就被几大石油巨头圈完了，民营油企就算想进入也无从着手。

令人欣慰的是，国有石油巨头今年以来已明显改变了对民间资本不冷不热的态度。中国石油董事长蒋洁敏此前就公开表示，“从油气勘探、开采、管道建设到城市燃气销售，我们都愿意与民营企业共同发展、合作。”

“有表态总比没有好，而且以中石油董事长的身份表态应该说姿态非常高了。”广东石油商会会长吴清标说。

他同时告诉本报记者，民企参与油气上游的难度还是很大，远比搞煤矿要难得多。对民营油企来说，更有现实意义的举措还是放开进口。

对此，赵友山表示，尽管有困难，但还是会去做，“例如，国内有很多老油田虽已停止开采了，但里面还有油，让民营油企参与开采的话仍会有所发现。”