梁丽珊：业绩掩盖隐忧 适度做空锁定回报

欧洲91间银行力压力测试结果终于公布，投资界反应一般，未有为市场带来“惊喜”，然亦未有为市场带来“惊吓”。一如所料，主流银行全部通过测试。市场指测试结果欠缺公信力，未能触及欧洲遗约风险的问题核心。

证券界预计，欧洲银行体系现时共持有9成的希腊债券，当中只有1成在资产负债表中反映，而银行过去18个月已进行的集资金额已超过2,200亿欧元。压力测试未有包括希腊等债台高筑国家出现资不抵债的违约风险，投资市场仍对银行的资产质素存有戒心。

市场认为在未来的一段时间，会陆续有更多欧洲银行向市场集资。最近希腊农业银行已准备供股集资2.42亿欧元。这间77%国有银行面临资金压力，可见其它商业银行形势非常严峻。有投资银行界估计，整体欧洲银行体系或有需要集资超过380亿至820亿欧元以增加资本充足水平。

欧债问题未有实质解决的迹象，短期环球市况反弹，主要受美股业绩所带动。截至目前为止，超过三分一的标普500指数公司已公布的盈利好过预期，另67%的营业额好过预期。

公司数据理想，然而经济数据仍疲弱。在过去一周公布，包括房屋及首次新申领失业数据的数字都未如理想，而占美国7成经济的消费活动，更由首季增长3%降至上季2.4%。

英国情况远较美国乐观。刚公布的第二季经济增长1.1%，连续录得第三季正增长，较市场预期增长超过一倍之多，市场重燃对加息的憧憬，英镑汇价造好，重上1.542美元水平。由此可见，希腊及欧债问题暂时仍未对邻近地区有太大影响，特别是当美国的公司业绩仍有较佳表现，市场的忧虑暂时得以抒媛。

料本周经济数据与企业盈利两者之间的角力将会升温，加上是期指结算时刻，市况震荡难免。已入市持仓的投资者，不妨留意适量以认沽证或熊证造空，以防市况有回吐机会，有效锁定利润。

技术走势难测 美元走弱

美元汇价正在破底边缘，美汇指数处于82的上方，欧元及英镑再试冲高位，亦造就美股出现较强的反弹。道指自4月底见过11,205点收市高位后，形成较大型的下降通道，阻力于10,400点下方，50天线刚刚跌穿250天线出现利淡的死亡交叉，可是指数却又突破4月中以来的下降轨阻力位置，技术分析所发出的讯号好坏参半。上周五市况突破，但交投未有跟上，投资者提防有机会是“假突破”。若短期内未能上破100天线约10,530点水平，则仍未能扭转其一浪走低于一浪的走势，提防市况有急回的机会，短线支持位置于10,100点至10,300点的密集区水平。

近日亦有资金开始留意正落后的日股表现，日经指数的10天及20天线于9,500点，破位留意50天线约9,680点水平。

中港两地有望跑赢大市

A股走势方面，上证暂于2,600点大关，50天线水平整固后，将有望拾级而上，挑战2,700点。虽然A股仍有较大上升空间，港股则要留意21,000点的获利阻力表现，现时该区正是最重货的恒指熊证收回区域，截至上周五，处于该水平的熊证超过3.2亿份。

此外，本周为期指结算，上周尾市的转仓活动增加，仓位约建于20,750至20,800点之间，仍偏向看好后市表现。大市调整的技术支持位置，可上移至保历加通道中轴约20,300点水平。

本周美国将公布6月新屋销售及耐用品定单、7月消费者情绪指数、第二季经济增长的初定值及芝加哥采购经理指数。美国公司业绩则包括飞机公司波音、油公司ConocoPhillips、VISA。日本方面，亦有包括日产、SONY等公布最新业绩。港股则于周四期指结算。

（梁丽珊 苏格兰皇家银行股票衍生工具及私人投资产品部董事）