哈继铭出仕央行司长梦难圆 将任高盛投行部高管

哈继铭（资料图）

“哈继铭闪电转投高盛”，7月下旬这一周有关人物的新闻，数这条显得吸引眼球，且具力度。

7月23日，在从香港飞赴内地之前，哈继铭向本刊记者透露，将于10月正式加盟高盛，出任投资银行部董事总经理。哈继铭任职中国国际金融有限公司（下称中金公司）首席经济学家已六年有余。一年多前，有关他将出任中国人民银行货币政策二司司长一职的消息，就曾引发一波热议。

除了经济学在当今中国的显学特性，经济学家群体中的哈继铭，其影响还得益于所处的金融证券业，其所在的机构——包括较本土券商国际化程度更高的中金公司，以及个人在国际金融组织、金融监管机构和投资银行的辗转经历。

“他希望能为国家政策制定建言献策，他也的确率领团队成为决策层倚重的智囊团。”哈继铭的一位同事作出这番评价。

在国际货币基金组织（IMF）的11年——包括两年借调至香港金融管理局，哈继铭自称为“国际公务员”；在中金公司，则完全是从事市场化的经济分析。而今战场从二级市场转向一级市场，哈继铭认为挑战“自然会有”，但以往的经验正可发挥作用。

兼具国际化的视野和市场化的身份，这样的角色，国际投行界的斯蒂芬·罗奇、龚方雄、胡祖六等已有先例。

亲历危机拯救

1993年加入IMF时，前苏联刚刚解体。作为一名经济师，哈继铭的研究对象是白俄罗斯、亚美尼亚和拉脱维亚这些转轨经济体。“休克疗法”与中国渐进式改革的差异，让他有机会观察其间的成败得失。

由于对《资本论》这些理论有过学习，哈继铭能够理解这些国家的价格改革、劳动力市场改革及汇率政策等。这使他日后更容易理解中国的汇率机制改革。

1997年亚洲金融危机爆发后，哈继铭被调去参与亚洲经济研究，主要任务是参加IMF的代表团，每月与印尼政府磋商政策的执行和制定。每次行程都会有几天的短暂休假，他便绕道中国，了解国内的发展状况。他的邻居都说：“你回国比我去商场购物都要频繁。”

哈继铭承认，那时就萌生了回国工作的念头。在围着印尼谈判、磋商一年后，一家国际投行向他提供了做经济学家的机会。而哈继铭最终被IMF说服，成为IMF驻印尼代表，因为“亚洲金融危机一生中可能只遇到一次，而投行总会有机会去”。

他的办公室安置在印尼央行，无论货币政策或财政、外贸政策，他无不关注，并有权利和义务接触所有相关官员和部门。这些政策决定着一个国家宏观经济的命脉。在金融危机的动荡中，他直接触及“草根经济”，触及社会问题，对于一国经济的理解，显然与住在五星级酒店、只与官员握手不同。

2004年4月，已经有11年IMF工作经验的哈继铭放弃进一步升迁的机会，加盟中金公司。那时朋友们都感到惋惜，但哈继铭坚信这才算回归了主流。

派驻印尼四年，他与发展中国家的官员沟通更有共同语言。不过，他也不讳言IMF拯救药方存在的问题。他曾向媒体承认这有很大争议性，但应看到政策背后更主要的原因——政府腐败。

在一个理论框架下

加盟中金公司后，哈继铭被派驻香港。他的宏观经济研究队伍只有两个半人——其中一人与其他团队合用。在中国经济改革推进、证券市场扩大、境外投资QDII等产品涌现过程中，中金公司经济研究团已扩至十多人。

自2005年至2009年，在国内宏观经济团队的年度评比中，中金公司一直居于前三名。令他印象深刻的有几件事：2004年，学界都在争论中国会“硬着陆”还是“软着陆”，哈继铭指出了第三种可能——“波浪式着陆”，并断言起伏会比较跌宕。2006年中国经济增长强劲，股指因股权分置改革而大幅上扬，哈继铭等于2007年5月预测——“5000点大约在秋季”。这些预测事后得以验证。

“人口红利”概念非哈继铭首创，但经他的研究而流传。2006年12月，中金公司发出研究报告《人口红利提升资产价格》，引起较大影响。报告提出，2010年前中国工作年龄段人口占比的提高，将使居民储蓄率保持高位，压低市场利率，由此产生的外贸顺差将使货币升值。

哈继铭以一句顺口溜描述当时的中国经济现象：“人不值钱，钱不值钱，但是大家都挣钱”。他自认为对中国经济研究建议了一个中长期的框架，提出“人口红利”成为许多长期问题的关键节点。

一位经济分析师称，哈继铭注重研究，不仅从短期来看可以接受，他也重视中长期的走势，而这往往被证明眼光独到。

最近，哈继铭将人口与经济关系拓展到国内区域发展的问题，认为内陆地区社会抚养率开始下降，而沿海地区上升，工资压力增大；内陆开始追赶，经济增速加快。他将此称为“20年沿海，20年内陆”。

对于这类研究，有的基金经理认为比较新颖独到，也有人不以为然，因为其他券商也开始这样做。中金公司的长处是整体较强，研究与销售独立，很市场化，服务综合。

哈继铭在2006年对房价的判断及“买房不如租房”的观点，引发了巨大争议。

对此他承认，当时对国内房地产市场“比较悲观”，对房价上涨的理解比较表面，看到租金回报率低于资金成本，简单地套用国际通行的分析方法，得出“房地产泡沫很快就会破灭”的结论。此后，“我们对中国经济的认识不断加深”，哈继铭回忆道。

一位知情者说，即便如此，当时的房价信息也是中金公司的志愿者实地走访收集的。所以面对公众质疑，哈继铭还可以自信地作出解答。

看书，陪儿子

对于2009年未能进入中国宏观金融管理部门，哈继铭至今仍觉得有些惋惜，“当初的确非常乐意去央行担任货币政策二司司长这一职务”。

他的一位下属说，哈继铭并不属于精力过人，许多时候能够看出他真的很累。但是责任感和工作热情支撑着，他才总是给人以很有活力的样子。

但哈继铭自己并不这么说，他觉得自己精神饱满是因为“底子好”。年轻时候他非常重视体育锻炼，从本科二年级到硕士毕业，当了六年复旦大学武术队队长。现在只是“吃老本”罢了。

朋友们都知道，哈继铭最大的爱好是看书。他还很时髦，时下最“in”的iPad也早早收入囊中，不过主要的用途还是看书。工作性质决定了他长期与家人两地相隔，一个人在北京，难得的业余时间，宁愿安静看书度过。

关于家人，他总是避免提及，即便是朝夕相对的工作伙伴，也不会比媒体挖到的信息更多。

现在，哈太太一人留在香港，陪着上小学二年级的儿子。夫妻二人早年在同一所大学求学，哈太太专攻生物化学。后来哈继铭被IMF聘请，哈太太就选择去位于巴尔的摩的约翰·霍普金斯大学，在这个世界排名第一的医学院中继续她的研究。直到哈继铭被派往印尼，哈太太才辞职相伴。

只要回到香港，他就会把时间交给家庭。但因孩子上学早出晚归，与他的“投行时间”很难“对榫”，所以“留给儿子的时间真的很少”。

哈继铭简历

1962年生人，复旦大学经济学博士生，美国堪萨斯大学经济学博士。1993年8月至1999年10月，任国际货币基金组织（IMF）经济师；1999年11月至2001年8月，任IMF驻印尼代表；2001年8月至2003年7月，调任香港金融管理局经济研究部高级经理；2003年8月至2004年4月，任IMF高级经济师。2004年4月至今，任中国国际金融有限公司首席经济学家。