高盛：丢了面子赢了里子(图)

　　7月15日，美国参议院通过了上世纪30年代大萧条以来最严厉的金融改革法案。巧合的是，同一天，高盛集团也同意支付5.5亿美元的罚金，与美国证券和交易委员会达成和解。这是美国证券和交易委员会历史上针对金融服务公司开出的最高数额罚单。美国证券和交易委员会称，此案对华尔街的公司而言绝对是一个教训。也有分析人士指出，美国证券和交易委员会或许能够声称是政治赢家，而高盛则得了经济胜利。

　　商业模式受压

　　高盛被控在次级抵押贷款的结构性产品中误导了投资者。据了解，美国证交会4月16日在纽约南区联邦法院向高盛提出民事诉讼，指被告于2007年在经销关于一种次贷合成抵押债务凭证ABACUS2007-ACI的CDO时，未能向投资者披露有关对冲基金保尔森公司参与投资组合、并对其做空的关键性信息，给投资者造成10多亿美元的损失。

　　面对欺诈投资者的指控，这家银行承认犯了“错误”，向客户提供了“不完整”信息。高盛曾表示将积极抗辩指控，捍卫公司和公司的声誉。在诉讼和解宣布后，高盛称，这对我们的公司、我们的股东和我们的客户是有利的结果。高盛在15日的声明中承认，公司在销售ABACUS债券的市场材料中包含“不完整信息”，特别是没有告知投资者保尔森正在做空这项产品，使他们蒙受损失。但是对于证交会的“欺诈”指控，高盛并不承认。高盛将向财政部支付3亿美元，向投资者支付2.5亿美元。在高盛问题产品的客户名单中，有德国商业银行和英国的苏格兰皇家银行。

　　“此案对华尔街的公司而言绝对是一个教训。如果公司违犯诚实处理和公平交易基本准则，不论其产品多么复杂，不论其投资者多么精明，都无法避免付出惨重的代价。”美国证券和交易委员会检察官罗伯特说。5．5亿美元，这是美国证券和交易委员会历史上针对金融服务公司的金额最大的一笔罚款。

　　1 1 高盛公司的商业模式正处在压力之中。正如在这次指控中所表现出的，对利益冲突的密集审查将导致公司在大胆投资自己账户的同时，难以为客户充当顾问、金融家和做市者的角色。这一被美国证交会称为具有里程碑意义的和解协议还要求高盛在按揭证券业务的审批上作出实际的改善，包括严格对此类产品营销材料进行书面审查，强化内部法律顾问、审查职员和外部顾问的职责。协议还要求高盛对内部本业务领域的员工进行特别的员工培训。日前通过的美国金融改革法案针对证券化冲突的规定，正是瞄着高盛而来。虽然限制的程度将取决于监管者对法律的解读，新的法律将限制高盛所能够进行的大量自营业务。

　　此外，此案的判决可能将拉开对摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、美国银行及瑞士银行等金融机构采取相似处罚的序幕。摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、美国银行以及瑞士银行，也都曾安排过类似的房贷证券交易，美国证交会目前也在分头调查之中。

　　经济上获胜

　　对家底殷实的高盛而言，5.5亿美元不过是九牛一毛，这笔创纪录的罚金仅相当于高盛今年一季度14天的利润。2009年高盛的净收益在向优先股股东派息后为122亿美元。美国证交会表示不排除今后会对高盛采取其他法律行动，并将继续推进对欺诈案核心人物图尔的诉讼。但据了解图尔近况的消息人士称，图尔仍然保有在高盛的职位。多数分析家此前也曾预计，和解谈判至少再延迟数月。据英国《经济学人》网站日前报道，许多人认为，高盛表现得更好。它不仅避免了失去任何一位高管，或者数以百计令人尴尬的文件在法庭上公布，而且被处以的罚金也只是多数分析师所估计的一半。正如BradHintzofAlianceBernstein在CNBC电视频道所言，美国证券和交易委员会或许能够声称是政治赢家，而高盛则获得了经济胜利。

　　《华尔街日报》认为，高盛获得多个胜利而溜之大吉，让人怀疑美国证交会的起诉是否动了真格。高盛没有像一些管理层担心的那样被迫牺牲掉任何高管，包括首席执行长贝兰克费恩。高盛同意作出的改革不会影响其利润，也不会影响其作为华尔街最强大公司的地位。

　　无论如何，高盛还是乐意的，它摆脱了最大的短期问题。近几个月来，高盛的股票价格受到下行压力，市值已经蒸发超过250亿美元，和解的消息使高盛当天股价涨幅超过9%，达到每股152.2美元。对此，5.5亿美元的罚金和对疏忽的承认，看起来可能是个划得来的代价。