兵器财务翁开松：寻找中国经济新发动机机会

在2010年上半年指数不断下移的过程中，东阿阿胶、云南白药、獐子岛、张裕A、中国南车、新东方（美国上市）、苏泊尔、天音控股、上海家化、包钢稀土等，却都在新高附近前行。而这些股票，更多地代表了中国的新医药、新消费、新教育、新媒体，今天的中国，出口、地产这两个发动机面临着经济转型的困惑，资本市场也在不断反映着转型过程中的困惑。而未来中国经济要重新崛起，需要有新的发动机，这也就是未来市场最大的机会。

对于中国的资本市场，既不能太乐观，也不能太悲观，新兴产业包含了市场很多的希望，但这种期待需要时间的检验，需要业绩来体现，故事好，更需要故事的内容与现实的吻合。而传统行业虽然不属于朝阳行业，毕竟估值不算高，在转型成功之前，还是有一定的价值。总体看，对传统产业不能一概否定，对新兴产业也不能只有乐观的预期。

在国家战略的定位下，把握新产业和产业升级的机会

在国家战略的定位下，一些重点支持的产业一定有国家战略红利，如过去银行、地产等行业规划。而新兴产业，新能源、新材料、新医药、新媒体、新消费、新科技等将作为中国经济未来新的发动机，低碳经济、节能环保将是一种趋势，不断体现在我们的生活中。

另外，在经济转型的背景下，也要把握传统产业的升级机会。目前，许多传统产业都面临着产业升级，哪些产业能升级，适应未来社会的发展，就是市场新的机会。比如大输液产业就是一个非常传统的产业，科伦药业通过产业升级，将美国百特公司的玻璃瓶大输液、软袋大输液，直接升级为科伦药业的直立式软袋“可立袋”，这就是一次产业升级，并带来行业的一次革命，降低成本并更加环保，而公司股价本周也创出新高，这就是传统产业升级的魅力。

新机制、新体制带来的作用更重要

中国经济的新发动机，除了新产业和产业升级外，新机制和新体制是必不可少的。在国富民富的过程中，特别是国有企业在国民经济中所占比例很高时，提高国有经济的活力，只有好的机制和体制，才能使中国经济有更好的活力。中国如此多的国有企业，缺的不是资源，缺的是活力和机制。国务院“新36条”鼓励民间资本进入垄断行业，就是要引进活力，引进机制。

考察三元股份、*ST伊利、蒙牛，蒙牛的牛根生是从伊利股份出来的，由于好的机制、体制，蒙牛的活力，一点不比伊利差，甚至有后来者居上的架势。三元，占据北京的市场和资源，而市场远远落后伊利、蒙牛，实际上就是机制落后，活力不够，在市场化的进程中处于劣势。医药股中国药控股、云南白药、东阿阿胶，这些也是国有企业，但由于有一套好的机制和体制，这些公司的发展是蒸蒸日上。而广州药业等，却相对进步很小。华兰生物从5万元起家的公司，现在市值有300亿左右，而天坛生物有如此好的资源，但由于机制的落后，人才不断流进华兰生物，公司的起色不大。

创造新历史的转型过程

另外，从国外历史来看，如日本人口众多资源很少，从1945年二战失败后，日本基本上是一无所有，到1975年，日本的30年也和中国激荡30年一样，快速发展后遇到了不确定期，外围的二次石油危机、日元升值、期指开通等。在不确定期，日本许多企业经历了残酷的转型，过去支撑日本的四大财团如三友、三菱、住友由于体制、机制的落后，在经济中所占比重下降，而索尼、佳能、本田、软银、任天堂等公司，由于在科技和新制造业方面的进步，成了不确定期日本经济的新活力。日本当年创业板的索尼、本田、任天堂、佳能最高都有几千倍的涨幅。

今天中国的形势，与当年的日本非常相似，刘易斯拐点的出现，资本市场的全流通，中国经济过去发展的模式受到挑战。全球经济也面临着更多的压力，需要寻找新的发展模式，寻找可持续的经济增长模式。所以，在投资的过程中，其实就是不断寻找那些能代表未来中国经济方向的企业，而这些企业一旦确认，就是资本市场投资最大的标的。

中国的华为、腾讯、百度，这些企业越来越体现在我们的日常生活中，未来还有哪些企业能成为华为、腾讯、百度，能成为索尼、任天堂，这就是我们要寻找的方向。（兵器财务 翁开松）