中工国际：需求旺盛风险可控 资产注入可期(图)

基建需求旺盛、项目风险可控以及资产注入预期，是看好公司投资价值的三大理由。

亚非拉等地区基础设施建设保持旺盛需求。中国对外承包工程行业的主要市场是亚非拉，受金融危机直接冲击较小。预计未来的市场仍然会集中在这些地区，基建项目将继续增加。

多种措施保证公司的风险可控。公司承接的项目大部分属于国家项目，这类项目依靠的是自有资金、出口信贷加保险或我国政府的两优贷款，并采用接近于PM的分包模式，此外还有未到期应收账款无追索权卖断等。

中农机注入中工国际，或将拉开国机集团工程业务板块整体上市的帷幕。2009年国机集团营业收入1020亿元，预计工程总承包板块占国机集团业务的1/3左右。根据2009 年4月10日发布的《中工国际工程股份有限公司收购报告书》提到“有利于中工国际利用国机集团资源做优做大”，我们预计，随着央企重组步伐的加快，国机集团整体上市的步伐也将加快，而其中的工程板块整体上市或将惠及公司。

在考虑中农机注入最终获批的情况下，预计2010年、2011年实现净利润3.53亿元、4.59亿元，同比增长68％、30％。摊薄后EPS分别为1.56元、2.03元。对公司股票维持“强烈推荐-A”的投资评级。按照2010年中农机注入后的全面摊薄EPS进行估值，给予25-28倍PE，目标价39.0-43.7元。