凤凰股份：公司发展文化地产具“地利”优势(图)

公司是一家以文化地产为特色的区域性房地产上市公司，2010-2012年的结算面积分别为7.72万平方米、14万平方米和18.79万平方米，复合增长率为56.01%；对应的2010-2012年的结算收入分别为11.63亿元、25.20亿元和35.42亿元，复合增长率为74.51%。公司所处的江苏省，是国内经济最发达区域之一，结合区域内相对合理的房价水平，我们认为公司发展文化地产具有“地利”优势。

我们预计，公司2010-2012年归属上市公司股东的净利润为2.09亿元、4.63亿元和6.48亿元，复合增长率为76.27%，对应的EPS分别为0.28元、0.63元和0.88元，当前股价对应PE为19.42倍、8.74倍和6.25倍；结合公司独特的文化地产模式，我们认为，公司可享有高估值，首次投资评级为“买入”。