大和维持联通跑输大市评级 因用户增长失望(图)

大和证券发表研究报告，指中国联通6月份净增用户按月减少6%较预期差，该行认为影响负面，故维持对其「跑输大市」评级及目标价7.13元，并同时看好中移动(00941-HK)的未来表现，因後者执行能力较强。

大和报告指，联通本财政年度的手机补贴预算为30至50亿元(人民币,下同)，较09年增加7.5至13倍，若计及调低收费、iPhone降价及手机补贴增加，则其每月净增用户仅增加160万至170万户，即仅占新增市场份额19%，但竞争对手中移动、中国电信(00728-HK)的占比分别为50%及31%，该行相信，市场对联通2010年度的盈利预测将会由64.86亿元进一步调低。

大和更预期，联通至少需要1,000万户ARPU(每月每户平均收入)在100元的高端用户才可将整体ARPU提升1元。

另一方面，该行称，由於中移动(00941-HK)执行能力较强，加上2011年预测市盈率仅15.9倍，而联通则为30.3倍，故反而看好中移动的未来表现。

因此，大和预测联通2010年至2012年净利润分别为47.04亿、69.76亿及78.37亿元，而预测3年市盈率分别为45倍、30.3倍及27倍，另外预测三年股本回报率分别为2.3%、3.3%及3.7%。