保险股“利空”的另类解读 国寿或将最受伤

　　保监会拟放开寿险传统产品预定利率上限的消息继续打击保险股下挫，不过本周却有资金坚定地融资买入保险股，中国太保还曾一度超越浦发银行成为两市“融资王”。提高预定利率将压缩传统寿险产品的利差，对保险公司本是重大“利空”，资金为何反其道而行之呢？

　　资金融资买入保险股

　　“利率一旦放开，会最先反应到保险产品的价格上。比如一个10万元保额的寿险产品保费需要3000元，利率放开后可能只需2500元。”一家保险公司的寿险业务员说。据明亚保险经纪公司的寿险分析师董金莉介绍，目前保障功能相当的传统寿险产品，价位都稳定在一个区间，市场同质化竞争严重。“这是保监会要放开寿险预定利率的原因之一。”

　　传统寿险利率放开，企业让利给消费者，必然会增加保险公司的成本。湘财证券保险行业分析师叶青表示，在征求意见阶段和新产品推出前，对现有传统寿险的销售也会带来负面冲击。本周保险股价下跌，就是投资者担忧新规出台后保险公司利润率会下降。

　　不过市场对此的反应似乎有点儿过度。叶青说：“近一个月保险股一直处于攀升状态，累积了下跌压力。经过这几天的调整，利率放开的利空基本反映，后期即使出正式通知，剧烈波动的可能性也不大。而且从长期来看，放开利率也不是坏事，会保费增加。”

　　一些资金也认为保险股跌出了机会，本周一、周二中国太保融资额一直处于榜首，仅周二当天中国太保的融资总额就超过1.7亿。叶青表示，财报数据显示中国太保的传统寿险下降明显，有产品改革的竞争动力。而且中国太保在三只保险股里盘子最小，所以资金很感兴趣。

　　“利空”的另类解读

　　“利率放开虽然将对保险公司的利润产生负面影响，但是由此引发恶性竞争的可能性不大。”叶青表示。她解释说保监会有严格的“保险产品报备制度”，保险公司必须证明该产品定价假设的合理性、公司过去几年实际投资收益率以及该产品在假设条件下能获得合理的利润等。“如果公司只是为了抢客户而不顾利润的话，保监会是不允许产品上市的。”

　　是否会出现市场的另外一个担心——已购买传统寿险的投保人退保？董金莉认为这个担心也没必要。“因为传统险多为纯保障的健康险和养老险，一旦退保则保障就会中断。此外，投保人即使退保后再次购买保障型产品也未必划算。相同条件下，某人在40岁购买养老险，肯定会比30岁时购买的价格要高。”

　　本刊记者从北京多家保险公司了解到，如果预定利率放开，公司能够开发出更便宜的传统寿险产品，会吸引更多的投保人。“这个规定会拉近老百姓和保险的距离，保险产品将会更加丰富。从长期来看必将提高保险公司的保费收入。即使预定利率提高也会出现以量补价的局面，对保险公司长期是利好。”叶青说。

　　国寿或将最受伤

　　由于收购深发展而停牌的中国平安躲过了下跌，有投资者担心该股复牌后会继续补跌。记者以投资者身份致电中国平安证券部，公司表示，复牌时间还不确定，且传统寿险在公司业务中占比很小。况且放开利率上限还在征求意见阶段，对公司影响不大。

　　据保监会统计，从2006年起至今，中国人寿、中国太保和中国平安一直占据寿险保费收入的前三甲。三巨头的去年年报和一季报显示，中国平安在三家公司中传统险占比最小。去年国寿、太保和平安传统险的占比分别为15%、24%和4%，而今年一季度，个险新单中三家公司的传统寿险占比分别约7.6%、7.3%、1.6%。

　　招商证券保险分析师罗毅认为，大型保险公司不会贸然大幅上调预定利率，但不排除小型保险公司打出非常高的预定利率抢占市场。从传统寿险的占比看，国寿和太保受影响程度较大。而国寿与太保比，虽然传统险占比较低，但国寿在农村市场的占有率超过60%，竞争不充分。因此作为其他保险公司抢占市场份额的最主要目标，国寿面临丢失较大市场份额的压力。

　　(证券市场红周刊)