钢铁业：抢出口效应推动6月钢铁出口冲新高

6月全国钢材出口量为562万吨，粗钢净出口量为445万吨，粗钢净出口量占产量的比重达到8%左右，均创金融危机以来的最好水平。

1、“抢出口”效应推动6月钢铁出口放量。06年以来的多次经验显示：在政府宣布取消出口退税（或加征出口关税）的前后1-2个月内，企业存在“抢出口”的现象。我们认为，正是这种效应在很大程度上推动了6月钢铁出口放量（6月22日财政部宣布将在7月15日取消热轧卷、中厚板、大型材、带钢等9%-13%的出口退税率）。

2、下半年钢铁出口量将趋于回落。主要基于如下理由：（1）6月出口退税政策调整涉及到的钢铁产品占全部钢铁出口量比重的40%左右，范围较广，这部分钢产品9%-13%的出口退税率被取消，将使得相当一部分钢铁产品出口无利可图而被迫转内销；（2）5、6月钢产品出口形势已恢复到金融危机前的水平，考虑到国际贸易摩擦、国内减排节能的形势，如果后期钢产品出口继续居高不下，不排除政府进一步调整税收政策抑制出口；（3）国际钢价趋降将使得国外企业采购意愿变弱。

3、钢铁行业再度经历困难时期。在经济减速和成本相对坚挺的双重压力下，钢铁行业目前正在经历困难时期，和金融危机期间相比，我们判断当前的困难严重程度要轻，但持续时间预计有可能更长。

4、维持钢铁板块的“中性”评级。我们维持中期报告的观点，“从供求关系和成本多个角度考察，我们认为未来六个月钢价、钢铁行业盈利仍然承压，而这才是决定板块中短期行情最重要的因素，有鉴于此，我们认为钢铁板块将同步大盘。历史经验也对我们的上述结论构成支撑：2003年以来的四次反弹（或牛市启动的半年内）行情来看，钢铁板块跑赢上证指数5个百分点以上或跑输15个百分点以上的次数为0”。