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保险行业:预定利率放开多空取决竞争有无序

中国市场调查网  时间:07/12/2010 10:53:00   来源:顶点财经

  

保监会发布征求意见,放开传统险2.5%的预定利率上限,但法定准备金评估利率不得高于3.5%。

传统险保费及其占比持续下滑是政策出台的重要原因。太保寿险的传统险占比从2006年的42%下降到2009年的24%,平安寿险的传统险占比从2006年的8%下降到2009年的4%。2010年1季度,中国人寿和太保寿险的传统险保费占比分别为11.5%和10.2%,同比下降4.4%和5.2%。平安寿险的传统险虽然保持了1.5%的微增,但占比低,只有3.5%。传统险中的新单保费表现更差,国寿和太保寿险的新单保费比上年同期大幅下降67.3%和40.2%,占比均只有4.2%,虽然平安寿险的新单保费增长了104.4%,但总体占比很低,影响不大。

若出现恶性竞争,可能带来利差损风险。1999年,保监会规定寿险保单预定利率不超过年复利2.5%,这一规定及时终结了寿险公司的利差损,为寿险业在此后的低利率年代积累了很有价值的保单。目前只放开传统险的预定利率,在分红险和万能险占主导地位的目前市场环境下,还难以出现系统的利差损风险,但是,如果传统险市场出现恶性竞争,定价利率不断攀升并导致其规模迅速扩大,则在低利率市场环境下利差损很可能卷土重来,虽然监管部门设定了3.5%的法定准备金折现率上限,但其隐含的意思是"我只管你有没有本钱,不管你亏不亏",因为寿险保单的期限很长,亏损可能在很多年后才显露出来,不排除有些公司出于市场份额的考虑进行恶性竞争,或者将希望寄托在未来年份的高投资收益上,在资产负债未能严格匹配并锁定投资收益率的情况下,无疑将加大整个寿险市场的系统风险。

若竞争比较理性,则传统险的利润率虽然有所下降,但仍比其他险种高,从而实现以量补价,甚至量超于价,对传统险比例低的公司可能是一个机会。如果传统险的预定利率理性的从2.5%提升到3.5%这一监管部门隐晦许可的水平,则仍略低于分红险和万能险,利润率也相对较高,将吸引一部分注重稳定收益率的投保人,实现以量补价,甚至量超于价。

对于存量传统险,存在退保风险。预定利率放开将使传统险保单更便宜,在征求意见阶段和新产品推出前,对现有传统的销售带来负面冲击,由于新规没有追溯力,老保单并存在有退保风险。

上市保险公司受这一政策影响的顺序(不利影响从小到大,有利影响从大到小):平安寿险、太保寿险和中国人寿。投资策略上,建议暂时回避,若市场对这一消息的负面解读过度,则可择机买入。