横店东磁：磁性材料下游需求旺盛 买入评级

事件：

公司昨晚发布业绩预告修正公告，预计2010年1—6月归属于上市公司股东的净利润与上年同期上升130-160%。而此前于4月21日预计同比上升100-140%。

投资要点：

磁性材料下游需求旺盛。

公司主营业务为软磁铁氧体和永磁铁氧体，产能达到8.9万吨，是国内唯一一家两种磁体都超过万吨的行业龙头。软磁铁氧体包括镁锌铁氧体、锰锌铁氧体、镍锌铁氧体及铁粉芯，镁锌主要应用于CRT显示器，锰锌和镍锌材料主要应用于液晶显示器(LCD)；永磁铁氧体主要应用于音响，微波炉和电机。受全球经济复苏，电子市场回暖等因素的影响，公司永磁地铁氧体和软产铁氧体系列产品的销售收入均比去年同期增长了50%以上。

研发能力强加快磁性材料产品结构优化，提供持续增长潜力。

公司研发力量雄厚，技术紧跟国际知名公司，在国内外同行中保持领先地位。公司近三年获授或申请的发明专利有11项，实用新型专利有硬质合金贴片成型模具等112项。永磁材料方面，公司积极开发节能电机市场和汽车电机市场。目前主要客户已涵盖博世、法雷奥、西门子等全球知名汽车电机大厂，未来供货还将持续增长。另外，公司极有可能拓展到钕铁硼磁性材料领域。软磁材料方面，在产能不变的情况下，公司应用于CRT显示器的软磁材料占比逐步减少，而应用于LCD显示器的磁性材料占比逐步增加。

太阳能电池片投产增厚业绩。

公司太阳能电池片项目计划建成4条生产线共100MW产能。截止2010年2季度，已建成投产两条生产线，并完成销售收入8800万元，利润总额超1000万元。保守估计下半年还将带来1.3亿销售收入和1500万元的利润总额。

磷酸铁锂正极材料有望成为新增长点。

公司磷酸铁锂正极材料已解决粉体结构一致性问题，相关技术指标稳定性也获得改善，公司目前已向国内外20多家锂电池厂商送样测试。2009年公司“磷酸铁锂电池极片及其制作方法”到美国和欧洲各申请专利一项。公司在汽车行业已具有一定影响力，将有助于未来磷酸铁锂实现量产后的销售拓展。

风险提示：新产品不及预期，下游需求放缓，原材料价格波动。