通策医疗：医疗行业投资先行者 买入评级(图)

公司作为医疗行业投资的先行者之一，在口腔医疗投资管理领域已有较丰富的经验，并在积极地寻求其他专科领域和综合性医院的收购机会，预计将在此次公立医院改制过程中受益。公司下属医疗机构已发展到8个医院片区，10多家分院门诊部，年净利润增长率达到48%。我们认为，受益于口腔护理理念的普及和整体行业的发展，公司杭州口腔、宁波口腔医院的业务仍将保持较快的增长；同时在医生和管理团队不断成熟的带动下，沧州、北京、黄石等新建口腔门诊部盈利也将改善。此外，公司在去年清理资产时本着谨慎原则进行大额计提，造成四季度亏损。这个影响是一次性的，今年公司财务表现将更稳健。

从大的行业和政策机遇和长期的发展机遇上来看，公司正处于非常好的发展时期。同时，凭借口腔医疗市场的发展，公司现有业务也将提供较快的内生增长。不考虑并购，预计公司2010-2011年每股收益为0.28元和0.39元。建议择机买入，需要关注公司在收购医院上的进展速度和通过管理输入改善医院经营形势的能力。