南玻A：LOW-E玻璃行业龙头 “推荐”评级(图)

分析师发表研究报告，预计公司2010-2012年EPS分别为0.612、0.779和0.984元，对应PE分别为14.49、11.39和9.02倍，维持其“推荐”的投资评级。不过，鉴于平板玻璃景气变化幅度很大，公司短期内最大的风险将来自于平板玻璃景气的快速下滑，故其对公司业绩的影响需要持续跟踪。

公司6日发布业绩预增公告，2010年前6月归属母公司的净利润约6.2-6.5亿元，增长137%-149%；每股收益约0.30-0.31元，增长150%-158%。分析师指出，平板玻璃需求和供给变动弹性的不一致导致了09年4月份以后的景气周期，目前其价格相对于去年12月份的最高点虽然开始下滑，但是同比增幅仍达60%。而价格的迅速上涨使得行业盈利也迅速回升，行业前5月的毛利率(20%)远高于去年同期的水平(9%)，预计公司上半年的毛利率也将远高于去年同期。

公司09年太阳能业务基数低，且上半年德国需求的提前兑现使得晶硅电池厂商订单异常火爆，共同推动2010年上半年公司晶硅电池业绩大幅增长。同时，目前正处在LOW-E玻璃加速发展的时点，公司作为LOW-E玻璃行业的龙头，显然将受益行业的高速成长。

不过，值得注意的是，目前导致平板玻璃行业景气的因素正在发生逆转：房地产和汽车景气都面临下滑，而实际产能增速达到历史高位；事实上当前的价格和库存数据已经开始反映了。