宋国青：已开始退出政策要防紧得太厉害

中国三次上调存款准备金率、调整出口退税、重启人民币汇率改革等等表明中国已经开始了退出经济刺激政策的步伐。

就中国的情况而言在退出政策上跟发达国家有很大的不同，因为美国、欧洲的利率已经到了几乎最低的水平，很难再往下调，传统货币政策指的就是调利率，在现在的情况下没有多大余地，所以就是转向财政，通过扩大财政赤字来刺激经济。

欧美的情况相对来说还比较简单，在中国，因为财政在总需求里起的作用不是很大，主要还是更加广泛的货币政策，也包括一些对投资的直接控制，包括对长线产品投资进行压缩的政策。从这个角度来讲，控制总需求过快增长，这个情况从去年下半年就开始了，今年一季度更多政策出来，一直到4月份的房地产新政，除了考虑房价过快增长的局部现象，但也是从宏观经济走向总需求，走向过快增长的角度考虑的。

温总理也说过要防止各项政策叠加的综合效果，这样一个政策考虑，一下出台这么多政策，清查地方融资平台、房地产政策，还有出口面临的问题……各方面的情况加起来，现在看来有可能出现一段时间总需求疲软的情况，如果发现情况，及时调整政策，还是可以保持一个相对比较平稳的增长，但如果紧得太厉害，还是有可能出现一段时间比较严重的过度紧缩的情况。现在看来幅度不太一样，但方向上跟2008年二三月一阵的情况非常相似，那段时间CPI达到了那一波的最高点，这指的是同比，当时各方面的情况很严重，所以猛烈紧缩，一直到二季度，货币政策还紧得很厉害。

国际出口也有一些变化，本身也在一定程度上受到中国宏观调控的影响。这些因素综合起来就导致了2008年下半年内需、外需都紧的情况，其实是内需紧在先，外需紧在后。因为进口和出口的相对变化来说，是2008年上半年进口先跌，下半年出口才大跌，从进口我们可以看到是国内控制投资的结果，还是要防止紧得太厉害，即使紧得厉害一点，程度上还是比那次小得多，但还是有这种可能性。